Пара доллар-рубль может приступить к коррекции в направлении интервала 75-77

Волатильность незначительно выросла. Если абстрагироваться от точечных скачков и провалов курса рубля, который мы наблюдали на прошлой неделе (например, пара доллар-рубль достигала отметки 71.9 в течение нескольких минут в среду), то тренд на укрепление национальной валюты сохранился. По итогам недели пара доллар-рубль снизилась на 5.6% до 75.5, а евро-рубль – на 6.3% до 80.2.

Укреплению рубля не помешало увеличение Банком России с 19 апреля сроков обязательной продажи валютной выручки (в пределах неизменного норматива 80%) экспортерами с 3 дней до 60 для всех видов несырьевых и сырьевых товаров. Здесь, возможно, сказался эффект "проскальзывания" – не все участники рынка своевременно учли изменения регулятора и продолжили действовать по инерции в рамках предыдущего регулирования.

Тем не менее, основным фактором для укрепления курса остается перекос между спросом предложением валюты. Притом предложение в преддверии налоговых дат обрело усиленную интенсивность, а спрос остался зарегулирован капитальными ограничениями Банка России. На текущей неделе основными налоговыми датами являются 25 и 28 апреля, после чего интенсивность продаж валютной выручки может пойти на спад.

Новостная повестка остается довольно напряженной в свете геополитических процессов. После подведение итогов второго раунда президентских выборов во Франции (состоялись 24 апреля) ЕС может приступить к обсуждению очередного пакета ограничений в адрес России. На этот раз в центре обсуждения поставки нефти из России.

Подобная картина дополняется интенсивным разворотом глобальных настроений в пользу укрепления доллара США. Американская валюта продолжает набирать вес благодаря "ястребиной" позиции ФРС и ожиданиям повышения процентной ставки на 50 бп на заседании 3-4 мая. Индекс доллара DXY прочно закрепился на трехзначных уровнях (закрытие в пятницу 101.2 п, +0.7%).

Основные бенчмарки для нас – евро-доллар и доллар-юань – продемонстрировали коррекцию до 1.07 и 6.54, соответственно. Однако для локального рынка более важным может стать отказ Банка России от использования показателей Forex для установления ежедневных расчетных кросс-курсов. С 25 апреля регулятор будет определять курсы для пар евро-рубль и юань-рубль аналогично с парой доллар-рубль, на основе итогов торгов на МосБирже в период с 10.00 до 15.30 (МСК).

На этом фоне доллар-рубль может приступить к коррекции в направлении интервала 75.0-77.0, а евро-рубль – интервала 80.0-83.0 к концу предстоящей недели. Помимо рыночных настроений потенциальное снижение ключевой ставки Банком России в пятницу (стоит ожидать снижение на 100-200 бп) будет сдерживать привлекательность рублевых активов, по сравнению с защитной валютной стратегией.