Паника на рынке - наш payday: 5 дешевых CEF с доходностью до 12.9%

Мы, контрьеристы, любим хорошую панику. Дивиденды продаются по скидке!

Коридор закрытых фондов (CEF) - это место, где мы делаем лучшие покупки по выгодным ценам. Уолл-стрит игнорирует CEF, создавая неопределенность, на которой мы можем заработать. Здесь есть скидки, неправильное ценообразование и высокие доходности.

Почему такие выгодные предложения? CEF регулярно распродаются. Благодаря своему низкому профилю, дисбалансы между спросом и предложением регулярно отключают цену CEF от его базовых активов.

Когда стоимость сильно колеблется в нашу пользу, мы покупаем.

А сейчас у нас есть отличные скидки, прилагающиеся к большим дивидендам! Эти пять доходностей выросли до уровней от 6,3% до 12,9%.

Кроме того, они торгуются со скидками до 12%. Это означает, что мы можем купить эти активы за 88 центов от доллара.

General American Investors (GAM)

Дивидендная доходность: 10,8%

Общая волатильность фондового рынка, вероятно, выявит некоторую неэффективность, о которой я только что упоминал, поэтому начнем с пары более широких фондов.

General American Investors (GAM), например, является закрытым фондом роста крупной капитализации, который более чем на четверть своих активов инвестирует в пострадавший технологический сектор, а также имеет двузначную долю в подверженных кризису финансовом и потребительском секторах. Топовые активы, такие как Alphabet (GOOG), Microsoft (MSFT) и Berkshire Hathaway (BRK.A), в 2026 году оказались на крайне низком уровне.

Хотя он нацелен на акции роста, GAM технически является фондом "large blend", поэтому мы можем сравнивать его с S&P 500 – и менеджеры фонда не боятся этого делать. Вот как фонд показал себя по сравнению с этим уважаемым индексом до конца 2025 года:

Учтите: только около 10% менеджеров по взаимным фондам крупной капитализации смогли обойти индекс за последние 15 лет. GAM может похвастаться преимуществом в производительности за последние полвека. Это завидная репутация.

Однако настоящее преимущество General American Investors заключается в том, как мы получаем эти доходы. Фонд S&P 500 сегодня принесет всего чуть больше 1% своей годовой доходности в виде дивидендов; однако распределения GAM – которые, конечно, облагаются налогами несколько иначе из-за своей структуры – принесут около 11% в зависимости от текущей ставки распределения.

Но здесь нужно быть осторожными с оценкой. Да, GAM в настоящее время торгуется со скидкой почти 12% от своей чистой стоимости активов (NAV). Во многих случаях это будет представлять собой крикливую сделку, но за последние пять лет GAM, в среднем, торговался со скидкой 15%. Так что это номинальная сделка, но относительный премиум.

Liberty All-Star Equity Fund (USA)

Дивидендная доходность: 12,9%

Закрытый фонд акций с гораздо лучшим относительным значением – это Liberty All-Star Equity Fund (USA) – первый из двух фондов с доходностью более 12%, которые я заметил.

Это еще один фонд "blend", но в отличие от GAM, он склоняется к стоимости. Его примерно 140 выбранных акций отобраны пятью командами менеджеров – тремя, ориентированными на стоимость, и двумя, ориентированными на рост, что отражает его типичное соотношение 60/40 стоимость/рост.

Среди основных активов много имен голубых фишек, которые вынуждены держать все фонды крупной капитализации – Nvidia (NVDA), Alphabet, Microsoft – но также есть имена, такие как Capital One (COF), Charles Schwab (SCHW) и Fresenius Medical Care (FMS).

Как и в случае с GAM, основная часть доходов USA поступает от его огромного распределения. Производительность не была столь хорошей, но в долгосрочной перспективе Liberty All-Star Equity была довольно конкурентоспособной по сравнению с S&P 500. Умеренное количество долгового плеча (когда фонд занимает деньги, чтобы инвестировать еще больше в свои активы) обычно приводило к увеличению доходов на растущих рынках, но к более глубоким падениям на падающих рынках.

Но график USA в последнее время стал действительно интересным.

Это Большое Отклонение от Нормы Liberty All-Star Equity

В течение нескольких месяцев во второй половине 2025 года USA, похоже, полностью отключился от рынка в результате сильной недоходности. Но часть этого была связана с обрушением его оценки. USA долго торговался примерно на уровне своей чистой стоимости активов, но в настоящее время торгуется со скидкой 10% к NAV – это примерно такая же большая распродажа, как акции предлагали за последние пять лет.

Calamos Strategic Total Return Fund (CSQ)

Дивидендная доходность: 8,4%

Давайте начнем переходить к фиксированному доходу с Calamos Strategic Total Return Fund (CSQ): простого CEF, который владеет как акциями, так и облигациями.

В частности, управление CSQ нацелено на инвестирование не менее 50% своих активов в акции, а оставшиеся в "конвертируемые и фиксированные доходные ценные бумаги, считающиеся полезными в периоды высокой волатильности".

Но несмотря на текущую волатильность, CSQ сейчас довольно агрессивен, имея примерно 65/35 смешение акций и облигаций. Акционная сторона состоит из примерно 115 акций, сосредоточенных на голубых фишках, таких как Nvidia (NVDA), Apple (AAPL) и Eli Lilly (LLY). В долговой стороне его более 500 активов включают конвертируемые, корпоративные облигации, банковские кредиты и другие инструменты фиксированного дохода.

Трудно предоставить долгосрочное сравнение с аналогичными ETF. Это потому, что большинство игроков в этой области являются глобальными фондами (читай: американскими и международными) – как iShares Core 60/40 Balanced Allocation ETF (AOR), иллюстрированный ниже, в то время как активы CSQ в основном находятся в США. Исторически сложилось так, что внутренние фонды имеют значительное преимущество в производительности.

Но в долгосрочной перспективе портфель акций и облигаций CSQ был достаточным, чтобы даже обойти фонд S&P 500. Это отчасти потому, что либеральное использование заемных средств CSQ, в настоящее время на уровне 30% на момент написания, помогло значительно увеличить доходность на бычьем рынке.

Но есть компромисс

"Сбалансированные" стратегии, как ожидается, имеют меньшую волатильность, чем портфель из одних акций из-за наличия облигаций. Однако CSQ представляет собой гораздо более дикий путь, чем S&P 500, не говоря уже о простых фондах распределения.

С одной стороны, Calamos Total Return приоритизирует стабильное ежемесячное распределение – фактически, выплата изменилась всего пять раз с 2011 года, и все эти изменения (включая последнее в 2026 году) были увеличениями.

Но, возможно, самое главное – это то, что мы сейчас получаем отличную сделку на CSQ. Фонд обычно торгуется на 1% до 2% ниже своей чистой стоимости активов (NAV). Сегодня? Его скидка 10% означает, что мы платим 90 центов за доллар за этот широкий портфель.

BlackRock Muniholdings (MHD)

Дивидендная доходность: 6,3%

Мы получаем аналогичную скидку от совершенно другого портфеля в BlackRock MuniHoldings (MHD), который владеет примерно 900 налогово-выгодными муниципальными облигациями.

Практически единственные места, из которых мы получаем доходность 6% из мира ETF, – это фонды с низким кредитным рейтингом и стратегии на развивающихся рынках. Но здесь мы получаем крупные ежемесячные выплаты от высококачественного муниципального долга, связанного с транспортом, коммунальными услугами, здравоохранением, жильем, школьными округами и не только. Примерно 80% активов имеют инвестиционный рейтинг, и большинство из них представляют собой облигации с рейтингом AA или выше.

Кстати, эта доходность даже лучше, чем указывает заголовок. Помните: доход от муниципальных облигаций освобождается от федерального налогообложения, а иногда и от местного и государственного, в зависимости от места проживания держателя облигаций. Распределение MHD не всегда полностью состоит из доходов, освобожденных от налогов, но на вскидку, кто-то в самой высокой (37%) налоговой категории, кто также платит NIIT (3,8%), вероятно, должен был бы получить доходность около 8,5% от налогооблагаемых облигаций, чтобы получить такую же сумму чистого дохода.

Тем не менее, это не обязательно защитный доходный оазис. Большая часть активов MHD также находится на очень долгом конце спектра сроков погашения, при этом 70% активов инвестировано в облигации, которые погашаются через 20 лет или более. Добавьте умеренное количество долгового плеча, и мы получаем CEF, который действительно может взлететь – или рухнуть. Все зависит от ситуации на муниципальном рынке.

Долгосрочно это лучше, чем индекс муниципальных облигаций, но его падения могут быть значительными

Несмотря на это, стоит обратить внимание на относительную оценку. В этом плане почти 11% скидка MuniHoldings к NAV хороша, но она не очень велика по сравнению с его пятилетней средней скидкой около 9%.

Также остается открытым вопрос о том, как фонд справится без своего давнего капитана. Уолтер О'Коннор, который проработал в муниципальных облигациях четыре десятилетия и управлял MuniHoldings примерно половину этого времени, ушел в отставку в марте 2026 года. Ему на смену пришли пять менеджеров, которые присоединились между 2022 и 2023 годами.

Nuveen Floating Rate Income Fund (JFR)

Дивидендная доходность: 12,8%

Еще один закрытый фонд облигаций с месячной выплатой, Nuveen Floating Rate Income Fund (JFR), представляет собой крайне "мусорный" портфель из примерно 425 корпоративных облигаций с плавающей ставкой. Чуть более 10% активов выделено на облигации с инвестиционным рейтингом, и они находятся на нижнем уровне BBB. Еще четверть – в самой высокой категории мусорных облигаций (BB), а самая большая доля (около 50%) – в долговых обязательствах с рейтингом B.

С учетом этого и высокого уровня заемного капитала почти 40% на момент написания, мы имеем дело с облигационным фондом, который сильно колеблется и дает высокую доходность.

Облигации с плавающей ставкой имеют переменные процентные ставки, которые периодически корректируются на основе базовой ставки, поэтому они обычно менее продуктивны в условиях снижения ставок, но обеспечивают защиту от растущих ставок. Ставки, похоже, все еще более вероятно будут снижаться, чем повышаться в течение следующего года, но это не то взаимосвязь, которая меня больше интересует.

Ближе к концу 2024 года я предупреждал, что JFR торгуется близко к исторически высокому уровню своего ценового диапазона. Мой график на тот момент:

Эта тонкая скидка снова плохо сказалась на JFR.

Но карты переворачиваются в пользу новых вложений

Плавающий фонд Nuveen теперь торгуется со скидкой 12%, поэтому мы получаем эти облигации за 88 центов от доллара. Это значительно дешевле, чем пятилетняя средняя скидка фонда, которая составляет около 7%.

2026 год – это неразбериха. Мой любимый дивиденд в 11% может помочь вам разобраться.

Но если я собираюсь рискнуть на двузначную доходность, я предпочел бы сделать это на фонде, который не будет плыть против течения ФРС.

Сейчас одним из моих любимых дивидендов с высокой доходностью является сильно диверсифицированный, блестяще построенный портфель облигаций, который приносит 11%, но также настроен на доходы, сопоставимые с акциями.

Этот фонд соответствует практически всем критериям доходности, которые я могу придумать:

Он выплачивает огромные 11% годовых!

Он увеличивал свои дивиденды со временем!

Он регулярно выплачивает специальные дивиденды!

И он выплачивает свои дивиденды каждый месяц!

Кроме того, ранее Morningstar назвал менеджера этого фонда Менеджером Года в области фиксированного дохода. Он также был введен в Зал Славы Аналитиков Фиксированного Дохода.

Это, пожалуй, самая хорошая резюме, которую мы можем найти, и его фонд будет выплачивать нам $1,100 за каждые $10K, которые мы инвестируем.

Но окно быстро закрывается! Премии на такие фонды, как эти, как правило, растут по мере увеличения волатильности и по мере того, как инвесторы переключаются с акций роста на надежные источники дохода, такие как этот. Я не хочу, чтобы вы упустили свой шанс. Нажмите здесь, и я представлю вам этого невероятного плательщика с доходностью 11% и дам вам бесплатный специальный отчет, раскрывающий его имя и тикер.

Также см. :

Акции дивидендов Уоррена Баффета

Акции роста дивидендов: 25 аристократов

Будущие аристократы дивидендов: близкие соперники

Мнения и взгляды, выраженные здесь, являются мнениями автора и не обязательно отражают мнение Nasdaq, Inc.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод