Пандемия не угрожает перспективам Bristol-Myers
|
Bristol-Myers Squibb Co |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена |
$ 71 |
|
Текущая цена |
$ 63,35 |
|
Потенциал роста |
12,1% |
Краткое описание эмитента
|
Основные сведения |
||
|
ISIN |
US1101221083 |
|
|
Рыночная капитализация |
$ 143,34 млрд |
|
|
Enterprise Value (EV) |
$ 171,79 млрд |
|
|
Динамика акций |
||
|
3М |
-4,1% |
|
|
6М |
7,8% |
|
|
1Y |
0,02% |
|
|
Финансовые показатели, млрд $ |
||
|
Показатель |
2018 |
2019 |
|
Выручка |
22,56 |
26,15 |
|
Чистая прибыль |
4,92 |
3,44 |
|
Прибыль на акцию, $ |
3,04 |
2,20 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
|
Показатель |
2018 |
2019 |
|
Маржа EBITDA |
37,86% |
35,95% |
|
Маржа чистой прибыли |
21,81% |
13,15% |
* У Bristol-Myers Squibb насчитывается свыше 30 реализуемых на рынке препаратов, в том числе Eliquis (для предотвращения тромбов и уменьшения риска инсультов), Opdivo (для лечения некоторых видов рака), Orencia (от ревматоидного и псориатического артрита), Sprycel (для терапии некоторых видов лейкемии) и Yervoy (для лечения поздних стадий меланомы). Все эти препараты приносят компании растущую выручку.
* В линейке экспериментальных препаратов Bristol-Myers десятки наименований в сферах онкологии и иммунологии, кардиологии и фиброзных заболеваний.
* Опубликованная компанией отчетность за первый квартал оставила благоприятное впечатление, и положительная динамика выручки по основным наименованиям не дает причин для пессимизма.
* Несмотря на просадку, имевшую место в условиях "эпидемического" бегства от рисков, мы по-прежнему считаем данную бумагу привлекательным вложением на долгосрочную перспективу.
Мы сохраняем по акциям Bristol-Myers рекомендацию "Покупать".
Финансовые результаты и факторы роста
По итогам квартала выручка Bristol-Myers Squibb продемонстрировала рост на 82,1% г/г и составила $10,78 млрд, превысив усредненные прогнозы на $740 млн.
Чистый убыток компании составил $766 млрд, снизившись на 145,3%, а в скорректированном виде чистая прибыль достигла $1,72 на акцию и на 27 центов превзошла ожидания.
Источник: Thomson Reuters (голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)
Продажи ключевых наименований, за исключением одного, показали положительную динамику, а именно Eliquis - на 37,2% до 2,64 млрд, Orencia - на 11,6%, до 714 млн, Opdivo - снизились на 2%, до 1,766 млрд. Продажи Revlimid, пополнившего линейку препаратов компании после приобретения Celgene, внесли 2,92 млрд в выручку Bristol-Myers (+13,1%).
Компания сохранила без изменения прогноз по скорректированной прибыли в диапазоне 6,00–6,20 при выручке в размере 40,0–42,0 млрд.
По итогам квартала мы обращаем внимание на солидный рост продаж блокбастеров, антикоагулянта Eliquis и препарата от рака крови Revlimid, а также на тот факт, что компания сохранила в силе свои прогнозы на текущий год - в условиях спада экономики из-за пандемии коронавируса это говорит о многом.
Мы считаем, что пандемия не подорвет способность Bristol-Myers демонстрировать достойный рост выручки, ведь появление опасного вируса не отменяет необходимости предотвращать тромбы, уменьшать риск инсультов, лечить рак и многое другое, подвластное препаратам фармакомпании.
Стоит отметить, что Bristol-Myers регулярно радует инвесторов позитивными новостями с фронта разработок и исследований: в середине января, в частности, FDA приняло на приоритетное рассмотрение заявку от компании на коммерциализацию комбинации Opdivo и Yervoy для лечения некоторых разновидностей рака легких.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Сравнение основных мультипликаторов Bristol-Myers с медианными среди компаний-конкурентов и по сектору показывает смешанную картину, однако отсутствие выраженной недооцененности на данном этапе представляется нам оправданным с точки зрения масштабов и перспектив бизнеса компании и прочих факторов фундаментального характера, поэтому здесь мы не видим препятствий для вложений в акции Bristol-Myers.
|
Компания |
EV/Sales |
EV/EBITDA |
P/CF |
P/B |
P/Sales |
P/E Forward |
|
Bristol-Myers Squibb Co |
5,54 |
15,44 |
13,56 |
2,87 |
4,62 |
9,58 |
|
AstraZeneca PLC |
6,40 |
22,58 |
47,98 |
10,85 |
5,84 |
24,70 |
|
Eli Lilly and Co |
7,21 |
22,38 |
30,74 |
49,00 |
6,53 |
21,92 |
|
Merck & Co, Inc. |
4,48 |
10,59 |
15,21 |
7,43 |
4,05 |
13,88 |
|
Amgen, Inc. |
6,82 |
13,43 |
14,78 |
14,71 |
5,82 |
14,78 |
|
Pfizer, Inc. |
4,93 |
13,51 |
14,78 |
3,19 |
4,09 |
14,36 |
|
Abbvie, Inc. |
4,68 |
10,00 |
9,46 |
-18,01 |
3,92 |
8,73 |
|
Peer Median |
5,66 |
13,47 |
15,00 |
9,14 |
4,96 |
14,57 |
|
Pharmaceuticals |
4,93 |
10,50 |
12,27 |
1,17 |
4,57 |
13,61 |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
2,2% |
-12,8% |
10,6% |
218,3% |
7,2% |
52,1% |
|
Потенциал роста/падения к фармацевтического сектора |
-11,1% |
-32,0% |
-9,5% |
-59,4% |
-1,2% |
42,0% |
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения на дневном графике выстраивается среднесрочный восходящий тренд, и на данном этапе отсутствуют признаки его исчерпания.
Источник: Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы по-прежнему считаем акции Bristol-Myers привлекательным вложением и устанавливаем целевой уровень по бумаге на отметке $71 на ближайший год с рекомендацией "Покупать".