Palo Alto Networks оправдывает наш оптимизм

Краткое описание эмитента

• Palo Alto Networks – базирующаяся в Калифорнии ИТ-компания, предоставляющая решения для кибербезопасности предприятий, организаций и правительственных ведомств.
• Рыночная капитализация Palo Alto составляет $15,6 млрд, за последние 6 месяцев акции компании подорожали на 31% - с существенным опережением индекса S&P 500, который за тот же период вырос на 13,7%.
• Платформа безопасности, разработанная Palo Alto Networks, состоит из трех элементов – фаервол, продвинутая защита конечных точек и облако выявления киберугроз. Фаервол обеспечивает визуальный интерфейс и возможность контроля пользователем, а также защиту от киберугроз сетевого происхождения; вторая составляющая предотвращает кибератаки, осуществляемые посредством вредоносного кода или за счет слабых мест программного обеспечения; третий компонент платформы обеспечивает превентивные меры против кибератак и предоставляет антивирусное программное обеспечение как услугу (SaaS).
• Расходы компаний на решение проблем кибербезопасности в ближайшие годы, как ожидается, будут динамично расти в связи с недавними вирусными атаками глобального масштаба, и выручка Palo Alto будет демонстрировать рост в ногу с этой тенденцией.
• Акции Palo Alto Networks за период с нашей первоначальной рекомендации (в конце июля) принесли доходность в размере 21,4%.
• После рассмотрения отчетности Palo Alto за второй фискальный квартал мы по-прежнему считаем акции компании привлекательными.

Мы присваиваем акциям Palo Alto Networks рекомендацию "Держать".

Факторы роста

Наше внимание эта компания привлекла в процессе поиска перспективных вложений в сегменте кибербезопасности на американском рынке. События прошлого года показали, насколько оправданными являются вложения бизнеса и государственных учреждений в безопасность своих ИТ-систем. Достаточно вспомнить такие события, как волна атак WannaCry - вредоносной программы, сетевого червя и программы-вымогателя денежных средств, поражающей компьютеры на операционной системе Microsoft Windows. WannaCry шифрует хранящиеся на компьютере файлы и требует выкуп за их расшифровку. Распространение этой вредоносной программы началось 12 мая прошлого года в Испании, а затем перешло на другие страны, нанеся значительный урон пользователям в России и Украине. От сетевого червя пострадало более полумиллиона компьютеров, принадлежащих физическим лицам, организациям и госучреждениям в более чем 150 странах мира. От атаки пострадала британская национальная система здравоохранения NHS, а также такие крупные компании, как FedEx и Renault. Воздействию вируса подверглись и российские банки. Немалый ущерб компаниям в разных странах нанес и вирус Petya, атаковавший, в частности, сети Mondelez International и Reckitt Benckiser.

По некоторым прогнозам, мировые расходы на борьбу с киберпреступностью в ближайшие 5 лет превзойдут $1 трлн, и у Palo Alto Networks есть все шансы получить свою долю этих потенциальных потоков выручки, ведь продукты компании имеют хорошую репутацию на рынке и пользуются спросом. В частности, согласно данным "магического квадранта" исследовательской фирмы Gartner, на рынке фаерволов корпоративного класса за 2017 год Palo Alto Networks в шестой раз подряд оказалась в разделе лидеров. В отчете говорилось о том, что в сегменте корпоративных межсетевых экранов Palo Alto располагает высоким уровнем удовлетворенности клиентов своими решениями для бизнеса.

Компании за квартал удалось заполучить около 3000 новых клиентов, общее число которых в глобальном масштабе достигло 48 000 (для сравнения, кварталом ранее компания привлекла 2500 новых клиентов). Кроме того, топ-менеджмент компании сообщил, что уже более десятка клиентов используют новый облачный сервис GlobalProtect Cloud Service, а в среднесрочной перспективе их количество может исчисляться уже сотнями и дополнительно усилить потоки выручки Palo Alto.

Финансовые результаты

Квартальная выручка Palo Alto Networks увеличилась на 28,3% г/г до $542,4 млн и превзошла усредненные прогнозы на $17,42 млн. Объем выставленных счетов на оплату по заказам составил $674,6 млн и оказался на 20% больше, чем на аналогичный период годом ранее. Выручка от продажи продуктов возросла на 20% г/г до $202,2 млн, а от подписки и услуг поддержки – на 34% до $340,2 млн.

Чистый квартальный убыток Palo Alto Networks  составил $34,9 млн по сравнению с $60,6 млн годом ранее, при этом компания получила одномоментный выигрыш в размере $6,2 млн в связи с налоговой реформой в США. В скорректированном виде (за вычетом влияния налоговой реформы) прибыль на акцию составила 86 центов и на 7 центов превзошла усредненные прогнозы.

_{Источник – Thomson Reuters}

Как мы и предполагали, рост спроса на продукты и услуги в сфере кибербезопасности в глобальном масштабе поспособствовал динамичному расширению выручки Palo Alto Networks, и обнародованные компанией прогнозы на фискальный 2018 год оказались заметно впереди усредненных ожиданий рынка.

Мы положительно оцениваем опубликованный компанией квартальный отчет, который более чем оправдал наши оптимистичные ожидания, связанные с вышеупомянутым фактором. Волна атак вредоносных программ побудила фирмы и государственные учреждения в прошлом году совершенствовать свои системы ИТ-безопасности, и это закономерно отразилось на финансовых результатах Palo Alto Networks.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Текущая картина с основными мультипликаторами по Palo Alto выглядит смешанной, однако совокупность фундаментальных факторов и перспектив позволяет нам по-прежнему считать акции рассматриваемой компании умеренно недооцененными рынком. 

_{Источник данных – Thomson Reuters}

Технический анализ

С технической точки зрения, на недельном графике цена акций Palo Alto в прошлом году пробила "нисходящий клин", и потенциал укрепления цены в среднесрочной перспективе может сохраняться с учетом того, что все еще остается расстояние до исторических максимумов.

_{Источник – Thomson Reuters}

С учетом вышеизложенного мы рекомендуем держать акции Palo Alto Networks в портфелях и устанавливаем целевую цену на ближайшие 12 месяцев на уровне $185.