Падение ВВП и дефицит бюджета требуют девальвации рубля
Вчера и сегодня рубль стремительно падал по отношению к бивалютной корзине, обновляя месячные максимумы. В среду на закрытии торгов на ММВБ стоимость корзины составила 38,53 руб. (во вторник - 38,23 руб.), курс доллара - 32,64 руб., евро - 46,12 руб. А максимальная цена корзины на валютных торгах и вовсе вплотную приблизилась к 39 руб. (38,98 руб.). Видно, что волатильность в последние дни также была очень высокой.
Если говорить о других макроэкономических факторах, то, согласно данным Росстата, объем ВВП России во II квартале, хоть и ненамного, но все же оказался хуже предварительных оценок Минэкономразвития (падение на 10,9% вместо 10,4%). Для сравнения, в I квартале российская экономика упала на 9,8%. Динамика ВВП, по словам аналитиков ФК "Открытие", свидетельствует о негативном развитии событий. Стоит отметить, что хотя ВВП во II квартале и оказался на 7,5% выше результатов I квартала, во многом это произошло просто за счет роста числа рабочих дней. ВВП во II квартале традиционно оказывается больше, чем в первом, причем на 8-16%, если смотреть динамику за предыдущие годы. В то же время некоторые эксперты полагают, что тренд июня-июля текущего года уже говорит о том, что экономический спад достиг дна. Поэтому, по мнению Наталии Орловой, падение ВВП не является сейчас определяющим фактором для динамики валютного рынка.
По словам эксперта Экономической экспертной группы Андрея Чернявского, на рубль сейчас влияют одновременно три группы факторов: декларируемые изменения политики Центробанка России (переход к таргетированию инфляции и свободному обменному курсу), цены на нефть, которые последние пару дней демонстрировали некоторое снижение, а также последняя статистика по ВВП России и дефицит бюджета. "Снижается доверие инвесторов к бюджетной устойчивости и, соответственно, к российской валюте", - пояснил эксперт.
По словам аналитиков НБ "Траст", участники рынка сейчас переосмысливают перспективы российской валюты с учетом динамики экономических показателей, главным образом, бюджетного дефицита. "На наш взгляд, нынешние размеры дефицита бюджета (вероятно, 5-10% ВВП на ближайшие четыре года) и его влияние на денежное предложение и инфляцию, при текущих ценах на нефть подразумевают скорее ослабление рубля, нежели его укрепление. Пусть и не быстрыми темпами", - считают эксперты.
Аналогичной позиции придерживается и ведущий экономист ИК "Ренессанс Капитал" Елена Шарипова. "Поскольку дефицит бюджета будет все увеличиваться к концу года, значит, рублевой ликвидности на рынке станет больше. Это играет против рубля - в сторону его ослабления", - говорит эксперт. Среднегодовой курс доллара, по оценкам "Ренессанс Капитала", должен составить 33,2 руб. Аналитики ING Bank также полагают, что фундаментальные факторы экономики должны еще достаточно серьезно ослабить рубль. К концу 2009 года, по их прогнозам, бивалютная корзина будет стоить 40 руб., доллар - 35,8 руб.
В свою очередь, ведущий аналитик банка "Петрокоммерц" Дмитрий Харлампиев полагает, что пока фундаментальных признаков для столь существенной девальвации рубля, которая сейчас наблюдается, нет. Поэтому классифицировать движение рынка как "разворот" пока нельзя, говорит эксперт. На курс рубля, по словам аналитика, сейчас в бОльшей степени давит психологический фактор - так называемый "августовский синдром", "рассуждения о девальвации на 40%" на фоне данных о снижении ВВП РФ на 10,9% во II квартале.
Если же рассматривать бюджетные показатели, то за 7 месяцев текущего года нефтегазовые расходы серьезно выросли - на 6,1%, а средства Резервного фонда, которые были перечислены на покрытие дефицита в январе-июле (1,62 трлн), освоены не более чем на 60%, отмечает г-н Харлампиев. Кроме того, отклонение уровня "бюджетной" эластичности курса руб./долл. по цене на нефть от заявленного уровня, по словам эксперта, было практически нулевым (за 7 месяцев средняя цена нефти Urals - $53,2 за баррель, отклонение от параметров бюджета на $12,2; курс руб./долл. - 32,9 руб., отклонение - 2,2 руб.). Все это, по словам эксперта, говорит о том, что пока весомых причин, вынуждающих власти к резкой корректировки курса (девальвации) для обеспечения сбалансированности бюджета, нет. Об этом, собственно, пока что и твердят и российские финансовые власти, пытаясь успокоить рынки.
А вот глава Ассоциации региональных банков и депутат Анатолий Аксаков недавно призвал денежные власти из экономических соображений все-таки резко ослабить рубль - на 30-40% от текущих уровней - в целях обеспечения конкурентоспособности российской продукции и обесценения долгов предприятий. Однако это предложение вызвало целый шквал негодований со стороны Центробанка, Минфина и представителей парламентских партий. Более того, сегодня спикер Госдумы Борис Грызлов поручил комитету по финансовым рынкам заняться устранением Анатолия Аксакова из Национального банковского совета. Вот так власти справляются с дестабилизирующим эффектом, который оказывают на валютный рынок подобные призывы о девальвации. Интересно, кого и откуда придется выгнать для того, чтобы фундаментальные показатели российской экономики также больше не оказывали негативного влияния на все рынки.
Рейтинг событий, влияющих на российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | D |  |
| Макроэкономическая ситуация в России | B | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Минобороны РФ: Россия не планирует увеличивать число военнослужащих в Южной Осетии и Абхазии | D | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | C | |
| Уровень мировых цен на металлы | C | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| В 1 полугодии 2009 г. "Татнефть" сократила чистую прибыль по РСБУ на 14% | С | |
| "Мосэнерго" увеличило в 1 полугодии 2009 г. чистую прибыль по РСБУ почти в 4,5 раза | C | |
| "АВТОВАЗ" израсходовал 24,32 млрд рублей из 25 млрд рублей господдержки | B | |
ПРИМЕЧАНИЕ:
- Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
- В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
- Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.
Инвестиционный фон - умеренно негативный