Падение цен на нефть: пределы безответственной экономики

Впервые за последние 30 лет у России появится шанс пройти очередное падение цен на нефть без катастрофы. Так считают специалисты Центра Стратегических Разработок. 17 октября 2006 года в ЦСР прошел семинар "Анализ последствий возможного снижения мировых цен на нефть для российской экономики", где участники встречи обсудили доклад ЦСР по стресс-тестированию российской экономики, подготовленный совместно с Институтом экономики переходного периода и Институтом энергетической политики.

Что будет, если мировые цены на нефть марки Брент упадут до 25 долларов за баррель? В докладе рассмотрены возможные последствия для российской экономики и банковского сектора в случае торгового шока, выражающегося в резком снижении мировых цен на этот сорт нефти. Полученные результаты включают сценарный анализ макроэкономических показателей, бюджета расширенного правительства, состояния корпоративного и банковского секторов. В частности, получены результаты по кризисным явлениям и потерям в банковском секторе в результате роста неплатежей по кредитам и снижения ликвидности из-за оттока вкладов.

Этот доклад - "Анализ последствий возможного снижения мировых цен на нефть для российской экономики" - часть "мегапроекта" "Стратегический аудит Российской Федерации". Его главной целью является анализ новых вызовов и возможностей для российской экономики, которые возникли или могут появиться в результате высокого экономического роста последних лет.

В своих сценариях аналитики старались заложить наихудшие для данных условий параметры. Поэтому реальное состояние российской экономики в случае падения цен на нефть, скорее всего, будет более благополучным, чем следует из полученных расчетов. Наряду с вариантом "ответственной экономической политики" экономисты спроектировали возможность "безответственной экономической политики". В своем анализе специалисты центра свидетельствуют, что при значительном снижении цен на нефть российскую экономику ожидают нелегкие времена.

"В частности, мы можем ожидать некоторого снижения валового внутреннего продукта, ускорения инфляции, сокращения инвестиций, значительного оттока капитала за рубеж и девальвации рубля. Дефицит федерального бюджета превысит 7% ВВП. В отраслях, ориентированных на инвестиционный спрос (в частности, производство оборудования, стройматериалов, строительство и услуги на рынке недвижимости) спад может быть наиболее значительным и привести к неплатежеспособности многих компаний. В банковском секторе могут наблюдаться кризисные явления, связанные отчасти с повышением доли плохих ссуд в кредитных портфелях, а отчасти – с повышением вероятности кризиса ликвидности в результате панического поведения кредиторов банков.

Дефицит федерального бюджета в сценарии снижения цен на нефть оказывается выше, чем в 1998 году. Но в отличие от 1998 года возможности его финансирования за счет Стабилизационного фонда и рыночных заимствований будут достаточными, чтобы избежать дополнительного ухудшения макроэкономических показателей".

Экономисты отмечают, что в процентах к ВВП совокупные потери коммерческих банков в ходе возможного кризиса оказываются меньшими, чем в подавляющем большинстве крупных банковских кризисов в других странах мира. Но они на 20-40% превышают прямые потери, понесенными банками и их кредиторами в ходе банковского кризиса 1998 года (соответственно 2,5%-3% ВВП против 2,1% ВВП). Тем не менее, устойчивость банков и экономики в целом к подобному стрессу в нашем прогнозном сценарии оказывается выше, чем в 1998 году. В процентах к совокупным активам банковского сектора и в процентах к совокупному капиталу коммерческих банков возможные убытки банков оказываются почти на том же уровне, что и в 1998 году. Отчасти благодаря этому убытки в нашем сценарии могут быть распределены между владельцами банков, их клиентами и обществом в целом таким образом, что не приведут к существенному дополнительному ухудшению макроэкономических показателей в сценарном периоде.

Анализ ликвидности коммерческих банков не позволяет исключить новых кризисов ликвидности в связи с паническим поведением кредиторов банков. Однако Центральный банк будет располагать достаточными возможностями, чтобы сдержать распространение паники и восполнить недостаток ликвидности у проблемных банков без ущерба для макроэкономической ситуации.

Сравнительно безболезненное финансирование бюджетного дефицита и мягкое протекание банковского кризиса будет возможно при условии проведения ответственной бюджетной и кредитно-денежной политики. Такая политика, в частности, предполагает своевременную девальвацию рубля, проведение политически приемлемых мер по оптимизации доходов и расходов бюджета, переход к кредитным механизмам увеличения денежной массы по мере сокращения положительного сальдо по счету текущих операций, а также адекватное вмешательство Центрального Банка в случае появления признаков кризиса ликвидности в банковском секторе.

В сценарии безответственной экономической политики кризис наступает на год раньше, чем в случае проведения ответственной политики. При этом ожидается более значительная девальвация рубля и более высокая инфляция.

Полученные результаты свидетельствуют, что даже в случае безответственной экономической политики последствия для экономики оказываются менее тяжелыми, чем в 1998 году. В 1998 году ситуация в экономике осложнялась долговой нагрузкой на государственные финансы, а также недостаточным объемом золотовалютных резервов. В настоящее время накопленный запас прочности в экономике, наличие Стабилизационного фонда, низкий государственный долг и большой объем золотовалютных резервов Банка России позволяют пройти через ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры без серьезных потрясений.

Итак, шанс пройти очередное падение цен на нефть без катастрофы появляется у России (СССР) впервые за последние 30 лет. Однако чтобы им воспользоваться, от властей требуется проведение ответственной экономической политики.

Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B
Макроэкономическая ситуация в CША	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Завтра В.В.Путин ответит на вопросы россиян	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
"ЛУКОЙЛ" ведет переговоры о покупке 200 АЗС в Финляндии	C
"Акционеры ""Системы Галс"" одобрили договор об андеррайтинге с организаторами IPO"	D
Сбербанк может увеличить уставной капитал на четверть	C
Э.Ребгун: Банкротство ОАО НК "ЮКОС" может затянуться	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный