Ozon является компанией роста и тратит все силы на увеличение доли рынка

Выручка Ozon в 4 кв. выросла на 76%, до 66,3 млрд руб. GMV по итогам 4 кв. вырос в 2,3 раза, до 176,8 млрд.руб. Рост связан с ростом количества заказов в 3,1 раза г/г. При этом FCF сократился на 46% г/г, до 4,2 млрд руб., отрицательная EBITDA увеличилась в несколько раз до -15,9 млрд рублей, против - 3,58 млрд руб. годом ранее.

Финансовые результаты Ozon по итогам 4 кв. оказались на уровне наших ожиданий: компания продолжает наращивать обороты и увеличивать клиентскую базу, при этом имея очень низкую (и снижающуюся) операционную эффективность и отрицательный FCF. Безусловно, стоит учитывать, что Ozon является компанией роста и тратит все силы на увеличение доли рынка, однако мы считаем, что в перспективе только улучшение операционной эффективности позволит компании сохранять конкурентные позиции. Сейчас маркетплейсы масштабируются путем вовлечения новых клиентов и "перетягивания" их из различных векторов ритейла, но уже в ближайшем будущем рынок онлайн-продаж будет более-менее насыщенным и основная конкуренция развернется между высокотехнологичными агрегаторами. Целевой уровень по компании находится на данный момент на пересмотре.