Ozon выходит на рынок облигаций: каковы перспективы двойного размещения?
- Ozon размещает два выпуска облигаций общим объемом 15 млрд рублей
- Доходность фиксированного выпуска ниже аналогов, спекулятивные сделки сопряжены с высоким риском
- Выпуск с плавающим купоном доступен только квалифицированным инвесторам, что снижает ликвидность. Бумага подойдет для среднесрочных стратегий
- Финансовые показатели Ozon выглядят оптимистично, но параметры размещения уступают вторичному рынку
Один из крупнейших российских маркетплейсов, Ozon, выходит на долговой рынок с целью рефинансирования текущих долговых обязательств. Рассмотрим параметры выпусков и оценим их привлекательность не только для консервативных стратегий, но и для спекулятивных сделок.
Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.
МКПАО ОЗОН-001Р-01
Об эмитенте
Ozon - один из крупнейших российских маркетплейсов. Помимо торговой площадки, компания развивает экспресс-доставку товаров повседневного спроса, доставку товаров из-за рубежа, финансовые сервисы, а также бронирование авиа- и железнодорожных билетов, отелей и туров.
Согласно отчету компании по итогам 2025г (МСФО)
Выручка: 998,0 млрд руб. (+63,0% г/г);
Чистый убыток: 0,9 млрд руб. (в сравнении с убытком 59,4 млрд руб. годом ранее);
Долгосрочные обязательства: 301,0 млрд руб. (+3,1% г/г);
Краткосрочные обязательства: 1,28 трлн руб. (+74,8% г/г).
Параметры выпуска
Объем: 15 млрд руб. (общий для двух выпусков);
Номинал: 1000 руб.;
Ориентир доходности: КБД (2,5 года) + 300 б.п.;
Выплаты купона: 12 раз в год;
Срок до погашения: 2,5 года;
Рейтинг: A (стабильный) от Эксперт РА;
Дата сбора книги заявок: 21 апреля;
Дата размещения: 24 апреля;
Амортизация: нет;
Оферта: нет;
Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.
Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.
На сегодняшний день, учитывая значения КБД (кривая бескупонной доходности), стартовая доходность выпуска к погашению составляет около 16,89% YTM.
Двойное размещение является дебютным для компании и здесь важно понимать, что предлагаемая доходность в сравнении с аналогами выглядит не особо перспективно.
Сравним параметры новой бумаги с аналогами от других эмитентов:
| Название бумаги | Доходность | Ставка купона | Рейтинг | Цена на вторичном рынке (в % от номинала) | Срок до погашения (лет) | Оферта |
| ЭкоНив1Р01 | 17,1% | 16,8% | A | 102,0 | 2,9 | - |
| Аэрфью3Р01 | 18,7% | 20,0% | A | 104,6 | 2,3 | - |
| ИнтЛиз1Р11 | 19,6% | 24,0% | A | 107,5 | 2,9 | - |
| КАМАЗ БП22 | 17,2% | 16,0% | A | 100,1 | 1,9 | - |
| ПолипП2Б13 | 18,6% | 19,5% | A | 103,3 | 1,7 | - |
Стартовая доходность размещения одна из самых низких в рейтинговой группе, не учитывая возможное снижение ставки купона в ходе сбора книги заявок на фоне повышенного спроса со стороны частных инвесторов.
Размещение облигаций Ozon может повторить судьбу других эмитентов, находящихся «на слуху», которые за счет широкой узнаваемости предлагают инвесторам условия хуже рыночных, зачастую даже демонстрируя спекулятивный апсайд в связи с низкой аллокацией.
Однако в дальнейшем доходность на вторичном рынке корректируется до рыночных уровней, что оказывает давление на котировки, возвращая их к номиналу или ниже. Примеры: «НоваБев», «Село Зеленое», старые выпуски «ЕвроТранса».
Таким образом, инвестировать в размещение с целью спекуляций – рискованно, поскольку параметры выпуска уступают рыночным в рамках рейтинговой группы. В качестве инструмента для фиксации доходности на несколько лет размещение выглядит привлекательным за счет отсутствия оферты/амортизации и доходности, которая хоть и уступает аналогам, но все еще предусматривает значительную премию к бумагам первого эшелона. Тем не менее, для более консервативных стратегий лучше подобрать выпуск с возможностью получения ЛДВ.
С точки зрения финансового здоровья компания выглядит устойчивой: растущие операционные показатели и резкое сокращение убытка. Количество заказов на маркетплейсе в 2025 году выросло на 69% г/г и составило 2,48 млрд штук, что выглядит внушительно на фоне сберегательной политики трат населения, вызванной жесткой ДКП.
Посчитайте потенциальный доход от инвестиций в облигации с помощью нашего нового инструмента
МКПАО ОЗОН-001Р-02
Параметры выпуска
Объем: 15 млрд руб. (общий для двух выпусков);
Номинал: 1000 руб.;
Ориентир купона: КС + 275 б.п.;
Выплаты купона: 12 раз в год;
Срок до погашения: 2,5 года;
Рейтинг: A (стабильный) от Эксперт РА;
Дата сбора книги заявок: 21 апреля;
Дата размещения: 24 апреля;
Амортизация: нет;
Оферта: нет;
Доступ для неквалифицированных инвесторов: нет.
Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.
Условия размещения облигаций с плавающим купоном соответствуют рыночным в рамках своей рейтинговой группы. По сравнению с аналогами других компаний, попытки извлечь спекулятивную прибыль из нового выпуска сопряжены с высоким риском. Кроме того, бумаги доступны только квалифицированным инвесторам, что может снизить их ликвидность на вторичном рынке.
Выпуск выглядит привлекательно для среднесрочных стратегий или для увеличения доли активов с плавающей ставкой в портфеле. Однако решение об участии целесообразно принимать непосредственно перед закрытием сбора заявок, ориентируясь на актуальные параметры, поскольку спрос на данный выпуск, скорее всего, окажется высоким.
| Название бумаги | Доходность | Ставка купона | Рейтинг | Цена на вторичном рынке (в % от номинала) | Срок до погашения (лет) | Оферта |
| ПолиплП2Б2 | 20,0% | КС + 600 б.п. | A | 101,0 | 3,8 | 18.02.27 |
| КАМАЗ БП19 | 17,5% | КС + 275 б.п. | A | 99,1 | 1,6 | - |
| ЭкоНив1Р02 | 17,0% | КС + 350 б.п. | A | 100,4 | 1,9 | - |
| ИнтЛиз1Р09 | 21,3% | КС + 260 б.п. | A | 97,9 | 1,4 | - |
| СелоЗ1Р-3 | 16,5% | КС + 260 б.п. | A | 100,0 | 4,9 | - |
| Агроэко1Р1 | 17,3% | КС + 250 б.п. | A | 98,0 | 2,4 | - |
Комментарии