Ozon не предпринимает каких-либо конкретных шагов по редомициляции

CFO OZON Игорь Герасимов провел онлайн-конференцию с аналитиками. Ниже мы приводим основные заявления. Рост GMV в 2023 г. ожидается более чем на 60% г/г (по сравнению с +86% г/г в 2022 г.) с перспективой, что показатель превысит 1,3 трлн руб., а доля рынка увеличится с 14,5% в 2022 г. до 18% в текущем году. Компания по-прежнему не видит серьезных угроз своей конкурентной позиции со стороны Яндекс.Маркета и сервисов Сбера, при этом в среднесрочной перспективе по показателю товарооборота планирует вплотную приблизиться к Wildberries и стать игроком №2-3 в российском ритейле. Ориентиры по EBITDA и FCF в 2023 г. сохраняются на уровне «около нуля», при этом внутри года показатели могут уходить в отрицательную зону. В целом, на наш взгляд, названные ориентиры по росту GMV и уровню EBITDA и FCF на 2023 г. подтверждают текущие ожидания участников рынка. Мы рассматриваем заявления с конференц-звонка как нейтральные для динамики котировок OZON.

Рост GMV ожидается на более чем 60% г/г в 2023 г., что ожидаемо снова существенно превысит динамику всего рынка e-commerce (+30% г/г до 7,4 трлн руб. по прогнозу DataInsight). Таким образом, GMV превысит 1,3 трлн руб., а доля рынка компании может увеличиться с ~14,5% в 2022 г. до 18% в текущем году. В 1К23 GMV был «незначительно ниже» уровня 4К22 (296 млрд руб.), что соответствует сезонным трендам и может предполагать рост г/г на уровне 6065%.

OZON не видит серьезных угроз своим конкурентным позициям, видит себя в числе топ-3 ритейлеров в долгосрочной перспективе. По мнению OZON Яндекс.Маркет по-прежнему не представляет значительной угрозы его рыночным позициям, учитывая сохраняющийся заметный разрыв между двумя игроками (по нашим оценкам, 2,6 раза по показателю GMV в 4К22) и «сопоставимые» темпы роста конкурента (e-com GMV Яндекса в 1К23 увеличился на 67% г/г). В свою очередь, Сбер является заметным игроком в сегменте e-grocery, но занимает незначительную долю в мульти-категорийном сегменте. В долгосрочной перспективе OZON по-прежнему ожидает, что будет сокращать отставание от Wildberries (разрыв в 4К22, по нашим оценкам 1,7-1,8 раз) и ожидает достижения паритета по масштабам с конкурентом, что будет сопоставимо с раскладом сил между X5 и Магнитом в сегменте оффлайн продуктового ритейла. В рамках общих масштабов ритейл-торговли (онлайн+оффлайн) в перспективе 3-4 лет OZON претендует на вхождение в число топ-2/3 игроков с учетом продолжающейся онлайн-каннибализации.  

EBITDA и FCF ожидаются близкими к нулю в 2023 г. Компания подтвердила более ранние заявления о том, что EBITDA в 2023 г. будет близкой к нулю, при этом динамика по кварталам может отличаться от отрицательной до убедительно положительной. При этом CFO подчеркнул, что в фокусе компании – показатели денежного потока. ОДП по итогам года ожидается выше нуля, в том числе за счет положительных изменений оборотного капитала; ЧДП ожидается от нуля до слабо положительного.

Высокие ожидания от направления финтех. Количество пользователей карт OZON (в т.ч. виртуальных) и онлайн-кошельков Ozon достигло 16 млн. Компания  очень довольна текущей маржинальностью банковского/платежного бизнеса (показатели не раскрываются) и заявляет, что она сопоставима с уровнем традиционных банков. Фокус - на развитие традиционной линейки банковских продуктов для населения (покупатели на платформе - 35,2 млн на конец 2022 г.) и МСБ (партнеры-продавцы - 232 тыс.), «прорывные» продукты будут выведены на рынок ближе к концу текущего года. OZON уверен в успехе развития финтехнаправления, называя в числе главного фактора сформированную лояльную клиентскую базу и силу бренда.

По-прежнему без конкретных решений по редомициляции. Игорь Герасимов повторил более ранние заявления о том, что компания в целом изучает вопрос редомициляции, но не предпринимает каких-либо конкретных шагов, так как иностранная регистрация не оказывает влияние на ведение операционной деятельности в РФ и на рынках соседних стран.