«Озон Фармацевтика» сохраняет апсайд

Озон Фармацевтика — российская фармацевтическая компания, входящая в топ-3 по объему продаж препаратов-дженериков среди отечественных производителей за 2024 год.

Мы сохраняем рейтинг акций «Озон Фармацевтики» на уровне «Покупать» с целевой ценой 74 руб., потенциал роста — 48%.

Акции «Озон Фармацевтики» за последние 3 месяца выросли в цене на 12% на проседающем рынке. Компания достаточно неплохо отчиталась за первое полугодие, показав рост выручки и скорректированной EBITDA и подсократив чистый долг. По состоянию на текущий момент акции «Озон Фармацевтики» выглядят существенно недооцененными с фундаментальной точки зрения — торгуются с дисконтом 48% по прогнозным мультипликаторам P/E и P/S 2025E (с применением странового дисконта в размере 20%).

Компания ведет деятельность в традиционной химической фармацевтике, проводит разработки в области биотехнологий и планирует в перспективе 2027 года начать коммерциализацию биосимиляров.

«Озон Фармацевтика» обладает самым внушительным портфелем регистрационных удостоверений в РФ — 539. Линейка реализуемых компанией дженериков включает массу общеизвестных и широко назначаемых врачами препаратов: противовирусные препараты и лекарства против симптомов простуды, противораковые препараты, антигистаминные лекарства, антибиотики, нестероидные противовоспалительные препараты, дерматологические средства и многое другое.

В пайплайне у «Озон Фармацевтики» свыше 250 разрабатываемых дженериков, включая более полусотни противораковых препаратов («Озон Медика») и >25 биосимиляров («Мабскейл»). По состоянию на конец первого квартала 2025 г. около 69 препаратов находятся на этапе клинических исследований или в процессе регистрации и утверждения в Минздраве. Из биотехнологических препаратов 3 на стадии клинических исследований 3-й фазы.

«Озон Фармацевтика» в конце августа отчиталась по итогам первого полугодия 2025 г. — компания увеличила выручку на 16% г/г, до 13,3 млрд руб. Основной рост обеспечили расширение ассортимента, повышение средней стоимости упаковки (+14%) и увеличение доли участия в государственных закупках (+51% по выручке этого канала). Объем реализованных упаковок вырос на 2%, до 152,9 млн штук.

Скорректированная EBITDA выросла на 7% и составила 4,4 млрд руб. при рентабельности 33%, при этом чистая прибыль снизилась на 11% г/г, до 1,7 млрд руб. Снижение прибыли объясняется, в частности, ростом расходов на персонал и изменением ставки налога на прибыль. Чистый долг компании сократился на 1,9% г/г, до 9,9 млрд руб., соотношение «Чистый долг / EBITDA» снизилось до 1,0х.

Компания подтвердила прогноз по росту выручки за 2025 г. на уровне не ниже 25%, что позволяет нам сохранить прогнозы по финансовым показателям эмитента и оставить в силе оценку.

В сентябре акционеры «Озон Фармацевтики» утвердили дивиденды за первое полугодие 2025 г. в размере 0,25 руб. на акцию, общий объем выплат составит 275,2 млн руб., что соответствует дивидендной доходности около 0,5%. Дата отсечки — 6 октября.

К рискам для компании можно отнести рост издержек на сырье и оборудование в условиях выраженного инфляционного давления.

Аналитический отчет от 4 июня 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 30.09.2025.