«Озон Фармацевтика» - слабовато, но все еще неплохо
«Озон Фармацевтика» представила финансовые результаты по МСФО, а также операционные результаты за первую половину 2025 года:
- Выручка увеличилась на 16% год к году и составила 13,3 млрд рублей.
- Чистая прибыль снизилась на 11%, до 1,7 млрд рублей. Рентабельность по чистой прибыли снизилась на 3,9 п.п., до 12,9%.
- Валовая прибыль увеличилась на 17%, до 5,8 млрд рублей.
- Скорректированная EBITDA составила 4,4 млрд рублей — рост на 7%. Рентабельность по скорректированной EBITDA составила 33% (-2,9 п.п.).
- Свободный денежный поток (FCF) уменьшился на 86%, до 781 млн рублей.
- Чистый долг на конец периода составил 9,9 млрд рублей (-2% с начала года). Соотношение Чистый долг / EBITDA — 1х.
- CAPEX увеличился на 34%, до 2 млрд рублей.
- Продажи в упаковках увеличились на 2%, до 153 млн упаковок.
Результаты «Озон Фармацевтики» за первую половину года получились неоднозначными. Сильные стороны — рост выручки и валовой прибыли, что подтверждает устойчивый спрос на продукцию, но при этом снизились чистая прибыль и рентабельность. На это повлияла в основном высокая прошлогодняя база, а также более высокие финансовые расходы, рост фонда оплаты труда и изменение ставки налога на прибыль. Свободный денежный поток также заметно сократился: часть средств ушла в оборотный капитал, на процентные выплаты по кредитам и займам и вознаграждение за услуги факторинга. В целом долговая нагрузка компании остается комфортной, а бизнес демонстрирует способность генерировать прибыль даже в непростых условиях.
Менеджмент также подтвердил планы на 2025 год по росту выручки минимум на четверть в годовом выражении, сохранил прогноз по капитальным затратам и уровню чистого долга/EBITDA менее 1,5x. Несмотря на слабые результаты, компания уверенно смотрит на весь 2025 год, и, на наш взгляд, во втором полугодии динамика будет лучше. Отсутствие эффекта высокой базы позволит показать более быстрый рост выручки и улучшить итоговые показатели по году. Также сегодня можно ожидать рекомендацию дивидендов в размере 0,2-0,25 рубля на акцию.
Наш таргет по акциям «Озон Фармацевтики» — 66 рублей (покупать).