Ozon - бумага для агрессивной части портфеля
Компании "новой" экономики убыточные, но перспективные. Самый показательный пример на нашем рынке - Ozon. Сегодня вышел отчет по МСФО за 3 квартал, смотрим что внутри:
- Оборот продаж и услуг (GMV), +140% г/г, 450,8 млрд рублей;
- Выручка = 109 млрд рублей, +77% г/г;
- Кол-во заказов выросло на 134% г/г до 251,1 млн;
- Количество активных покупателей выросло на 30% г/г до 42,4 млн пользователей;
- Скорр. EBITDA = -3,9 млрд рублей (годом ранее +1,6 млрд рублей);
- Чистый убыток = 22,1 млрд рублей (20.7 млрд годом ранее).
Чем менеджмент объясняет текущий убыток:
- Увеличением стратегических инвестиций на 258% г/г (новые пункты выдачи, стимулирование продавцов, маркетинг и пр.);
- Ростом процентных расходов из-за повышения ключевой ставки.
Что вселяет надежду:
- Чистый денежный поток вырос до 24,9 млрд рублей по сравнению с 7,8 млрд рублей в 3кв 2022г;
- Кэш на счетах на 30 сентября = 92,7 млрд рублей по сравнению с 74,6 млрд рублей на 30 июня;
- Позитивный прогноз компании - увеличение GMV на 90–100% г/г по итогам 2023 года и выход на положительную скорр. EBITDA.
Долго еще ждать выхода на прибыль?
Компании роста могут годами агрессивно инвестировать в развитие бизнеса, ожесточенно конкурировать за рыночную долю и лидерство в сегменте. И все это время показывать убыток. С одной стороны, риски ощутимо выше, чем в традиционной экономике. У многих инвесторов (особенно не разобравшихся в отраслевой специфике) может не хватить терпения. С другой - игра стоит свеч: победа в гонке станет бустером для котировок, и они будут обгонять индекс.
Бумага, очевидно, для агрессивной части портфеля. Я смотрю на перспективы Озона с осторожным оптимизмом, есть шансы выхода на прибыльность в 2024 году. Переезд в РФ и первичный листинг на Мосбирже - дополнительный апсайд. Исторически инвестирую через АФК Систему, но внимательно мониторю динамику показателей.