OZON – бенефициар перемещения инвестиций на рынок франшиз в Россию
Ozon по итогам III квартала 2022 года нарастил оборот (GMV), включая услуги, на 74% год к году - до 188,1 млрд рублей, говорится в финотчете компании. Совокупная выручка по итогам квартала увеличилась на 48% - до 61,4 млрд рублей.
Компания – бенефициар перемещения инвестиций на рынок франшиз в РФ. Исходя из отраслевых комментариев в СМИ на этом рыночном сегменте наблюдется бум, который, как представляется, получил импульс к развитию в 2020 – 2022 гг. под воздействием оттока капитала с финансовых рынков РФ, испытывающих в последние годы негативное влияние значительного роста ценовой волатильности, оттока внешнего капитала.
На этом фоне, доля выручки, сформированной в виде комиссий магазинов электронной торговли (маркетплейсов) OZON за 9 месяцев 2022 года увеличилась на 164%, составив 89 341 млн руб. против 33 864 млн руб. по итогам января – сентября 2021 года. Этот активный рост (совокупная выручка OZON по итогам квартала увеличилась на 48% - до 61,4 млрд рублей, по итогам 9 мес. этот показатель вырос на 64% до 183 489 млн руб) позволяет компании демонстрировать прогресс в реализации поставленной менеджментом задачи получения положительной EBITDA по итогам 2023 года. Однако, статистика прямых продаж отражает сохранение свойственных сравнительно низкодоходных, быстрорастущих бизнесов рисков, обусловленных динамикой инфляции и реальных доходов населения РФ.
По итогам 9 месяцев 2022 г. выручка бизнеса прямых продаж компании выросла на невысокие для онлайн-коммерции 21% АППГ, по итогам III кв. 2021 г. этот показатель упал до -2%.
За счет очень существенного роста активов в 2019 – 2021 гг. даже небольшой в среднесрочном периоде рост рентабельности окажет значимое позитивное воздействие на итоговый финансовый результат компании. Однако, новое ускорение инфляции – по аналогии с периодом начала 2022 года – вероятно приведет к новому циклу ухудшения рентабельности компании. Такой сценарий ускорения инфляции в конце 2023 – 2024 гг. представляется базовым ввиду существующих внутренних монетарных условий и внешних кредитно-инфляционных рисков.
Как показывает долгосрочная статистика Яндекса, для высоко капитализированных компаний, успешность бизнеса которых определяется потребительской активностью на рынке, для формирования устойчивой положительной чистой маржи рыночным аналогам OZON, обслуживающим потребительский сектор экономики, требуется стабильный рост реальных доходов населения, по крайней мере, в 2% - 4% г./г.
Однако, при реализации подобного позитивного сценария в российских условиях, на рынке – исходя из исторического опыта - возникнет значительное число высокодоходных, в том числе направленных на защиту от инфляционных рисков, инвестиционных альтернатив бизнесу онлайн – торговли, такси, рекламы и их аналогам.
Полагаем, что по итогам текущей и следующей недели, при высоких рисках прогноза акции индекса Мосбиржи информационных технологий, в том числе входящие в его расчет акции бумаги OZON, продемонстрируют динамику лучше рынка. Однако, подобная ситуация не представляется устойчивой. Причина - повышенные средне- и долгосрочных инфляционные риски.
Такое мнение эксперт высказал в ходе онлайн-конференции «Итоги года в ритейле - уход компаний, экономия и защитные акции».