Ожидания участников российского рынка сейчас сверхпозитивны, и коррекция к росту на 4-8% была бы оправдана

Сегодня российский рынок торгуется нейтрально. Так, индекс ММВБ на 12 часов дня снижается на 0,3%, а РТС находится возле нулевой отметки, и во многом это связанно с укреплением рубля (РТС долларовый индекс). Май стал позитивным месяцем, как для рынка акций, так и для долгового рынка: доходности государственных и корпоративных бумаг снижались, появился спрос. В выходные нас ждут президентские выборы на Украине, поэтому многие инвесторы решат не рисковать и зафиксировать часть прибыли. Мы полагаем, что начало следующей недели будет достаточно волатильным, и вероятность "гэпа" вниз несколько превалирует, т.к. мы не ожидаем спокойного проведения плебисцита. Вместе с тем, рост рынка был связан как с закрытием спекулятивных коротких позиций, так и со снижением геополитической напряженности. По нашему мнению ожидания участников сейчас сверхпозитивны и коррекция к росту на 4-8% была бы оправдана. Рост рубля так же является следствием вышеизложенных факторов. Мы не видим потенциала в дальнейшем укреплении национальной валюты в том числе по причине внутриэкономических проблем. Слабость рубля выгодна Минфину (он уже спрогнозировал доходы в бюджет от ослабления рубля) и, поэтому, продолжение тренда на ослабление является делом времени. Мы ожидаем увидеть рубль к американцу в конце года на уровне 36,5 - 37. После подписания контракта на поставку голубого топлива в Китай мы достаточно позитивно оцениваем будущие финансовые показатели инфраструктурных компаний, в частности основных производителей труб: ТМК, ЧТПЗ и ОМК. Коммерческая тайна по цене на газ для КНР (мы оцениваем примерно в 350 долл. за 1 тыс. куб. м) не позволяет точно определить влияние цены голубого топлива на будущие показатели Газпрома, но нас беспокоят 55 млрд. долл. которые газовая компания должна будет вложить в разработку сибирских месторождений и строительство газопровода ("Сила Сибири"). Следовательно, Capex "Газпрома" резко вырастет, а свободный денежный поток - сократиться, при этом прибыль у компании снижается, а возможный рост долговой нагрузки достигнет 1.2-1.3х.