Ожидания по динамике биткоина оправдались

По состоянию на начало февраля биткоин скорректировался к уровню 60 тысяч долларов, предварительно реализовав технический отскок, о котором мы писали ранее. Текущую динамику мы по-прежнему оцениваем как фазу “дораспределения”. Крупные держатели не проявляли заметной активности со стороны спроса в ходе движения цены от 80 тысяч к 98 тысячам долларов. Это подтверждает сохранение устойчивого нисходящего тренда. В настоящий момент биткоин, вероятно, сформировал зону краткосрочной поддержки в диапазоне 60-62 тысяч долларов. От этих уровней ожидаем локальное восстановление котировок. Однако рассматриваем его исключительно как технический отскок в рамках глобального нисходящего тренда.

Наши ожидания по динамике биткоина оправдались

В предыдущем обзоре мы указывали на реализацию технического отскока биткоина к уровню 100 тысяч долларов, который был достигнут в середине января. Уже тогда мы отмечали, что рынок перешел в фазу “дораспределения”. Ончейн-метрики ясно сигнализировали: в период осенней эйфории крупные кошельки с балансом свыше 10 тысяч BTC активно сокращали позиции. Принципиально важно, что в последующем техническом отскоке эти участники не принимали участия в покупках, а, напротив, продолжили распределение оставшихся объемов. В том же обзоре мы акцентировали внимание на формировании нисходящего тренда и риске пробоя уровня 80 тысяч долларов, который впоследствии реализовался.

В настоящее время рынок тестирует следующий ценовой блок 60-62 тысяч долларов, от которого также вероятен технический отскок. Однако, считаем, что его потенциал будет ограничен и не превысит предыдущий диапазон 80-85 тысяч долларов. Именно в этой зоне сформировался так называемый замок - область концентрации позиций участников, входивших в рынок на более высоких уровнях. Этот ценовой барьер, вероятно, будет сдерживать восстановление котировок, фактически “запирая” этих инвесторов в позициях вплоть до следующего рыночного цикла. В более широком горизонте мы по-прежнему ожидаем, что в течение 2026 года биткоин продолжит нисходящее движение с потенциалом снижения вплоть до 40 тысяч долларов.

По состоянию на начало февраля биткоин торгуется вблизи отметки 65 тысяч долларов, а индекс страха и жадности опустился до 9 пунктов из 100, что соответствует зоне “экстремального страха” и отражает высокую степень пессимизма среди участников рынка.

Несмотря на первые признаки возобновления притоков в спотовые ETF, зафиксированные в период технического отскока и временного перехода рыночных настроений в нейтральную зону, общий баланс потоков остается отрицательным. Январь завершился чистыми оттоками в размере 1,6 млрд долларов из биткоин-ETF и 342 млн долларов из ETF на эфириум. Февраль также начался с продолжения оттоков, что подтверждает сохраняющееся давление со стороны институциональной ликвидности.

Крупные держатели биткойна (smart money), которые в 2021 года успешно фиксировали позиции на максимумах рынка, а на минимумах 2022 года вновь наращивали экспозицию, в момент, когда “слабые руки” в панике распродавали активы, в последние месяцы активно распродавали свои позиции, причем у максимумов в 126 тысяч долларов распродажи усилились. По последним данным, число крупных держателей соответствует минимумам 2021 года.

Институциональный консенсус по-прежнему ожидает долгосрочного роста биткоина

Медианный консенсус-прогноз крупнейших институциональных участников рынка снизился со 145 тысяч до 140 тысяч долларов. Несмотря на значительные оттоки ликвидности из спотовых ETF, которые в последние месяцы стали основным индикатором настроений в криптовалютном сегменте, институциональный консенсус остается “бычьим” и предполагает дальнейший рост биткоина в долгосрочной перспективе.

Риски

• Регулирование со стороны правительств и финансовых институтов.
• Высокая волатильность актива.
• Отсутствие внутренней стоимости - биткоин не генерирует денежный поток, дивиденды и прибыль, что делает его уязвимым к переоценке.
• Технологические риски - уязвимости в коде, угрозы квантовых вычислений, ошибки в обновлениях сети.
• Экологические проблемы - критика модели Proof-of-Work за высокое энергопотребление и углеродный след.
• Потенциальная конкуренция - появление новых, более технологичных криптовалют или цифровых валют центральных банков (CBDC).