В 2022 году ожидается замедление роста ВВП России до 2,8%
Российский ВВП в 2021 году вырос на 4,7%, превысив уровень 2019 года на 1,9%. В 4К21 ВВП РФ поднялся примерно на 4,9% относительно уровня годичной давности (исходя из ранее опубликованных квартальных данных) против 4,3% в 3К21.
Сильные показатели ВВП в сочетании с высокой инфляцией говорят о том, что экономика сейчас работает сверх своего потенциала. В 2020-2021 годах правительство значительно увеличило социальные расходы бюджета и объемы субсидирования ипотечного кредитования, а Банк России проводил мягкую денежно-кредитную политику, удерживая ключевую ставку на уровне 4,25% на протяжении большей части 2020 года и в начале 2021 года. Эти факторы способствовали чрезмерному спросу в розничной и оптовой торговле (рост на 8,1% относительно 2020 года и на 5,3% по сравнению с 2019 годом), а также в строительстве (рост соответственно на 5,8% и 3,7%). Увеличению ВВП в значительной степени способствовал рост розничных и ипотечных кредитов.
Высокий спрос на внутреннем рынке, вероятно, также нашел отражение в объемах обрабатывающего сектора, увеличившихся относительно предыдущего года на 4,6%, а с уровня 2019 года - на 5,1%). В 2021 году рост был зафиксирован также в секторе информационных технологий и в финансовом секторе. Так, сектор ИТ прибавил за год 8,1%, а относительно 2019 года - 10%, что, вероятно, связано с переходом на удаленную работу и увеличением объемов использования онлайн-услуг. Финансовый сектор вырос с уровней 2020 и 2019 годов соответственно на 9,2% и 18,7% - судя по всему, за счет роста кредитования и развития страховых и брокерских услуг.
Что касается структуры ВВП по методу использования, то наиболее значительно относительно 2019 года выросло потребление домохозяйств - 9,6% относительно 2020 года и 1,6% с уровня 2019 года. Инвестиции, еще один значимый компонент, повысились за год на 7%, а относительно 2019 года - на 2,3%. Расходы сектора государственного управления в 2021 году выросли на 1,1% относительно 2020 года и на 3% с уровня 2019 года. Запасы материальных оборотных средств и статистическое расхождение заметно увеличились - на 66,5% в 2021 году и на 80,4% за 2020-2021 годы).
Остальные составляющие ВВП негативно повлияли на динамику совокупного показателя относительно 2019 года. Экспорт по сравнению с уровнем 2019 года восстановился еще не полностью, увеличившись с 2020 года на 3,2%, а с 2019 года - на 1%. Причиной стало сокращение объемов добычи нефти и газа в рамках сделки ОПЕК+, а также стагнация экспорта продукции обрабатывающей промышленности вследствие логистических проблем. В то же время сильный спрос на внутреннем рынке способствовал увеличению импорта - на 16,7% за год и на 2,6% за два года. В результате показатель чистого экспорта стал отрицательным.
В целом, учитывая высокую базу нынешнего года и ужесточение монетарной и бюджетной политики, мы ожидаем замедления роста ВВП в 2022 году до 2,8%, что ближе к потенциалу (2-2,5%). В результате проинфляционное давление также должно уменьшиться.