Ожидается рост операционных расходов ВТБ

ВТБ во вторник, 25 февраля, опубликует финансовые результаты за IV квартал 2024 г. по МСФО (сокращенные). В этот же день планируется конференц-звонок с участием председателя правления банка Дмитрия Пьянова. Наши ожидания представлены ниже и учитывают ранее представленные сокращенные результаты за 11 месяцев 2024 г. по МСФО. 

Чистый процентный доход, по нашим оценкам, снизился по отношению к прошлому году до 135,6 млрд руб. (-29% г/г, +1% к/к) на фоне повышения уровня процентных ставок. Мы полагаем, что в IV квартале чистая процентная маржа (NIM) составила 2%, что соответствует прогнозу банка на 2024 г. (около 2%).

Комиссионный доход, как мы ожидаем, покажет хороший рост до 81,6 млрд руб. (+39% г/г, +10% к/к) — лучше ожиданий менеджмента по росту чистых комиссионных доходов на 10% в 2024 г. 

Стоимость риска, по нашим оценкам, с учетом ранее раскрытых результатов октября и ноября по МСФО составит 0,7% — ориентир банка на 2024 г. предполагает стоимость риска «ниже 0,5%». 

Мы ожидаем продолжения роста операционных расходов с учетом стратегии банка по наращиванию розницы до 130,7 млрд руб. (+2% г/г, +18% к/к) при соотношении Расходы/Доходы на уровне 42,6% — в рамках прогноза менеджмента (40-45%).

Телеконференция — в фокусе:

Позиция по капиталу

Влияние ставки ЦБ РФ на маржу, кредиты 

Ориентиры менеджмента на 2025 г.

Оценка

Сохраняем «Позитивный» взгляд — текущая оценка по мультипликатору P/E 24п составляет 1,3х против среднеисторического уровня 4,6х.

С учетом ранее раскрытых результаты за 11 месяцев 2024 г. по МСФО мы прогнозируем рост прибыли в IV квартале на фоне низкой базы прошлого года и комиссионных доходов до 102,4 млрд руб. (+5 квартал к кварталу, +82% год к году). В фокусе результатов — капитальная позиция банка.