Ожидается кратное снижение дивидендов "Газпрома"
«Газпром» опубликовал отчёт о добыче и экспорте газа за 9.5 месяцев. Добыча с 1 января по 15 октября: 327,4 млрд куб. м газа, -18% г/г. Экспорт в страны дальнего зарубежья: 89,3 млрд куб. м – на 41,4% меньше, чем за тот же период 2021 года. Для сравнения, полгода назад (апрель) было -26% г/г.
Подробнее об экспорте, и чем грозит отказ от европейского рынка (а к этому все идёт).
«Газпром» продает половину газа внутри России, но из-за разницы в тарифах это 20% от всей выручки. Поставки в Европу (без учёта Турции) в 2021 г. составили ок. 148 млрд куб.м. или 57% от всей выручки с учетом России. Это самое маржинальное направление экспорта.
Труб в Европу много, расклад такой:
- «Северный поток-1» в Германию проектной мощностью 55 млрд куб.м. в год
- «Северный поток-2» - проложен параллельно первому, 55 млрд куб.м. в год. Оба "Потока" взорваны, осталась 1 неработающая ветка СП-2, шансы её запустить на сегодня равны примерно нулю.
- 2 трубы через Украину - 40 млрд куб.м. в год, маршрут используется на 1/3 и грозит полной остановкой.
- «Ямал-Европа» - мощность 33 млрд куб.м. в год, не работает из-за санкций Газпрома против польского оператора.
- «Турецкий поток» - 2 нитки в Турцию и на Балканы, 31,5 млрд куб.м. в год.
- «Голубой поток» в Турцию - 16 млрд куб.м. в год.
Все указанные выше кубометры - это проектная мощность, а не реальные объёмы.
Поставки в Китай (цифры в кубометрах и в деньгах не раскрываются) оцениваются в 2021 г. в 10 млрд куб.м. В 2022-м Миллер обещает 20-22 млрд кубов. К 2025-26 гг. планируется довести поставки по "Силе Сибири" до плановых 38 млрд кубов. Началось проектирование "Силы Сибири-2" - до 50 млрд кубов в год, плановые сроки строительства 2024-2029. Кстати, наращиванию поставок мешает в т.ч. китайское антимонопольное законодательство, которое запрещает получать более 15% от одного поставщика.
Таким образом, альтернатива рынку ЕС - Китай и планируемый хаб в Турции на 63 млрд куб.м. (ориентирован в т.ч. на Южную Европу). Оба направления требуют радикального расширения инвестпрограммы (вчера был СД, обсуждались кредиты в ВТБ и Сбере). С учетом новых налогов, это не может не сказаться на дивидендах: ожидаю их кратного снижения.
Это одна из причин, почему я сократил долю #GAZP до минимальной. Не закрыл позицию полностью, поскольку Газпром - с большим отрывом крупнейшая газовая компания мира по запасам и огромная часть российской экономики. Буду смотреть ценовые уровни по факту выплат дивидендов за 1 полугодие.
