Ожидаемая публикация финрезультатов ММК в 3 квартале окажет поддержку акциям

MMK опубликовал операционные результаты за 2К23. Совокупный объем производства стали вырос выше наших ожиданий до 3,4 млн тонн (+13% к/к) на фоне завершения капитального ремонта в доменном производстве в российском дивизионе и возобновлению производства стали на турецком активе. Общий объем продаж стальной продукции оказался на 4% выше наших оценок и составил около 3,1 млн тонн (+11% к/к), при этом продажи премиальной продукции выросли на 13,5% к/к. Согласно более ранним прогнозам компании, стабильный спрос в России и СНГ, а также частичное возобновление деловой активности в Турции в целом поддержали продажи ММК во 2К23.

С точки зрения цен на сталь, общее снижение цен на сталь на экспортных рынках продолжилось во 2К23, в то время как цены на сталь на отечественном рынке в России оставались стабильными и в 3К23, при этом наблюдался устойчивый спрос в сегменте продукции с высокой добавленной стоимостью. ММК прогнозирует дальнейшее увеличение доли продаж премиальной продукции, что представляет собой дополнительный позитивный фактор в дополнение к росту производства 
и продаж стали в 2К23.  

В данный момент ММК, по нашей оценке,  торгуется на уровне 2,9х 2023П EV/EBITDA при отсутствии раскрытия финансовых результатов, с дисконтом к историческим уровням, оправданным санкционным статусом компании, общим страновым риском и низким уровнем вертикальной интеграции. На наш взгляд, результаты НЕЙТРАЛЬНЫХ-или-ПОЗИТИВНЫ для акций компании. Публикация финансовых результатов, ожидаемая рынком позднее в 3К23, может оказать спекулятивную поддержку акциям, как и ожидания по дивидендам.