Ожидаемая дивдоходность «Сбера» составляет 15,5-16%, рынок пока не учитывает её в цене

Герман Греф в очередной раз сказал ровно то, что от него ждали — «надеемся заплатить 50% прибыли». Это уже, честно говоря, ритуальная фраза: банк не менял дивидендной политики с 2023 года и платит по ней исправно даже в самые волатильные периоды, так что сама формулировка новостью не является. Собственно, вопрос не в факте выплаты, а в её размере, и вот тут интересно посчитать.

По прибыли: за первое полугодие 2026 года Сбер уже показал 1,019 трлн рублей чистой прибыли по МСФО, это плюс 18,6% год к году. Финансовый директор Скворцов ещё в конце августа сказал, что по итогам года будет рост «чуть ниже 20%» — то есть аккуратно даёт ориентир, но не хочет ловить себя за язык. Если считать без фокусов, это выводит нас на 2,0–2,05 трлн чистой прибыли по итогам года. Прямо скажу, я склоняюсь к нижней границе — 1,95–2,0 трлн, потому что во втором полугодии банк уже сам предупредил про резервы под кредиты маркетплейсам (Wildberries, Ozon), плюс сжимающаяся процентная маржа на фоне цикла снижения ключевой. Но даже 1,95 трлн — это исторический рекорд, и Греф не зря обещал Путину именно рекордную прибыль.

Дальше арифметика простая. 50% от 1,95–2,0 трлн — это 975 млрд — 1 трлн рублей на дивиденды. Делим на 22,586 млрд акций (обычка плюс префы, по политике платят одинаково) — получаем 43–44 рубля на акцию. Между прочим, это заметно выше 37,64 рубля, которые заплатили за 2025-й. При текущей цене SBER около 270–275 рублей форвардная дивдоходность выходит порядка 15,5–16%, а по префам, которые традиционно на пару процентов дешевле обычки, — ближе к 17%. Это, знаете, уже уровень, при котором «Сбер» начинает конкурировать не с индексом, а с длинными ОФЗ и корпоративными облигациями второго эшелона — а такого мы не видели давно.

Отдельно скажу, что рынок эту доходность пока в цене не полностью учитывает. Бумага с апреля просела больше чем на 20% на общем откате индекса и на разговорах про снижение маржи, и сейчас торгуется существенно ниже, чем полгода назад. Если менеджмент подтвердит ориентир по прибыли в осенних отчётах, я жду возвратного движения в район 310–320 рублей уже к концу зимы, ещё до объявления самих дивидендов.