"Охотники за бондами" спокойны в отношении рекордного долга, центробанки правят бал

(Рейтер) - Всплеск кризисных заимствований во всем мире пока не стал причиной бессонных ночей так называемых "охотников за бондами" и не побудил их вести борьбу со всемогущими центральными банками.

Глобальная задолженность, по прогнозам Института международных финансов, должна достичь $277 триллионов к концу года - включая государственный, корпоративный долг и кредиты домохозяйств, эта цифра увеличилась на $15 триллионов в этом году.

На долю правительств, которые открыли закрома для компенсации ущерба, нанесенного экономике в результате пандемии, пришлось 60% прироста.

При этом по оценке S&P Global к концу года мировой долг составит $200 триллионов.

Однако инвесторы, выступавшие на прошлой неделе на саммите Рейтер Investment Outlook, взирали на эту гору долгов с олимпийским спокойствием.

"Охотников за бондами", или bond vigilantes - так в 1990-х годах стали называть инвесторов, которые наказывают расточительные правительства, продавая облигации и тем самым добиваясь более высокой доходности бондов, - кажется, не волнует рекордно высокий долг и минимальная доходность облигаций.

Основная причина в том, что покупка облигаций центральным банком снижает ставки по долгосрочным займам, гарантируя, что правительства смогут брать больше займов по доступным ставкам. И пока инфляция остается ниже примерно 2%, как это было в течение большей части десятилетия, центральные банки будут продолжать покупать бонды.

Многие управляющие активами больше никогда не увидят на рынке львиную долю этого долга - особенно облигаций, выпущенных для борьбы с пандемией, - поскольку центральные банки просто держат их вплоть до погашения.

Джим Ливисс из M&G Investment Management, предсказывает, что такое мировоззрение в духе "дефицит не имеет значения" станет все более распространенным явлением.

"На первый взгляд, облигационные "робингуды" должны быть обеспокоены. Одна из причин, по которой этого не происходит, заключается в том, что расходы на обслуживание долга невероятно низкие", - сказал Ливисс на саммите.

"Но при этом я буду удивлен, если за всю свою карьеру я когда-либо увижу, что облигации, купленные Банком Англии, ФРС и другими центральными банками, добровольно будут выпущены ими на рынок", - добавил Ливисс. Он ожидает, что облигации "будут спрятаны на балансах центральных банков и там спокойно закончат свои дни".

В конце концов, центральные банки могут отказаться от реинвестирования доходов от облигаций с погашением, что станет первым шагом к изъятию ликвидности. Но это изменится, если инфляция останется стабильно высокой, о чем свидетельствует недавний рост доходности казначейских облигаций США.

Однако такое развитие событий маловероятно в течение ближайших нескольких лет. Между тем границы между денежно-кредитной и налогово-бюджетной политикой продолжают стираться.

^{(Суджата Рао и Дхара Ранасингхе при участии Ритвика Карвалью в Лондоне и Меган Дэвис в Нью-Йорке. Перевел Алексей Кузьмин. Редактор Анна Козлова)}