Отсутствие внутреннего спроса тянет экономику назад

Данные о социально-экономическом положении России за первые 7 месяцев 2009 года, опубликованные в четверг Росстатом, заставили даже оптимистов среди аналитиков, ранее увидевших повод для радости в замедлении темпов падения промпроизводства, более скептически посмотреть на перспективы выхода российской экономики из кризиса.

"Подробная экономическая статистика за июль не подтвердила восстановления внутреннего спроса. Хотя падение промышленного производства замедлилось до -14,2% год-к-году за 7 месяцев 2009 года с -14,8% за первые 6 месяцев, падение инвестиций и розничной торговли ускорилось", - отмечает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. По ее словам, продолжающееся сокращение инвестиций (-18,8% за январь-июль в годовом сопоставлении против 18,2% за январь-июнь) свидетельствует о том, что замедление падения промпроизводства было связано не с восстановлением машиностроения, а с ростом загрузки мощностей экспорто-ориентированных секторов.

Правда, если посмотреть на инвестиции в основной капитал только за июль, то по сравнению с предыдущими месяцами темпы их падения год-к-году несколько замедлились (-18,9% в июле против снижения на 20% и более в предыдущие два месяца). Некоторые эксперты полагают, что данная динамика говорит о стабилизации инвестиционной активности. Однако, по мнению аналитика ИК "АК БАРС Финанс" Полины Лазич, 1% в данном случае погоды не делает. "Если до начала кризиса инвестиции в основной капитал росли на 15-20% в годовом выражении, то сейчас они на такую же величину падают, - говорит аналитик. - Выходящие данные пока никакого оптимизма не вызывают".

Именно отсутствие инвестиционного спроса больше всего беспокоит аналитика. "Из-за отсутствия инвестиций в экономику у нас сейчас наблюдается серьезное падение производства, - считает Полина Лазич. - Конечно же, падение потребительского спроса также отражает негативные тенденции в экономике, но оно не является основным. У нас экономика растет и росла не на потребительском, а на инвестиционном спросе".

В свою очередь, директор аналитического департамента Банка Москвы Кирилл Тремасов полагает, что инвестиционная активность несколько стабилизировалась за последние два месяца, а вот состояние потребительского спроса, по его мнению, остается главным фактором, тормозящим экономический подъем. "Пока мы не увидим активизации спроса со стороны населения, говорить о завершении кризиса в российской экономике будет явно преждевременно", - говорит он. "Низкие показатели розничного потребления крайне негативно повлияют на ВВП", - соглашается Ольга Найденова, аналитик ФК "Открытие".

Масштабы падения потребительского спроса показывает продолжающееся стремительное снижение оборота розничной торговли. По данным Росстата, за 7 месяцев 2009 года оборот розничной торговли сократился на 3,8% год-к-году против снижения на 3% за первые 6 месяцев. Если же посмотреть только на июльский показатель, то объемы российской розничной торговли сократились в прошлом месяце на 8,2% в годовом сопоставлении, что явилось самым сильным падением за последние 10 лет (для сравнения, в июне 2009 года снижение было гораздо более скромным - на 6,5% год-к-году).

По словам аналитиков ФК "Открытие", снижение розничных продаж было вызвано, в первую очередь, сокращением доходов населения, растущей безработицей и высокими ставками по вкладам, из-за которых россияне предпочитали копить деньги, а не тратить. Реальные располагаемые доходы в июле упали на 5,4% в годовом исчислении против снижения на 1% в июне. Уровень же безработицы, вопреки сезонным факторам, в июле не снизился и остался на том же уровне, что и в июне - 8,3% от общей численности экономически активного населения. "Обычно для июля было характерно некоторое снижение этого показателя", - замечает Кирилл Тремасов. Что касается переориентации населения с потребления на накопление, то, согласно данным национального Агентства по страхованию вкладов, за II квартал 2009 года россияне разместили на депозитах в банках 17% своих доходов по сравнению с 8,7% за первые 3 месяца текущего года.

По словам экспертов, на динамике розничной торговли также негативно сказалось ужесточение условий потребкредитования со стороны банков. По данным компании "Кредитмарт", в августе 2009 года процентные ставки по программам классического потребительского кредитования в ряде крупнейших банков увеличились как в рублях, так и в долларах. Так, по оценкам компании, среднерыночная ставка по потребительскому кредиту в рублях в августе составила 35,08%, что на 1,9 п.п. больше, чем в июле.

В ФК "Открытие" считают, что в течение ближайшей пары месяцев ситуация в розничной торговле может еще ухудшиться. Начальник отдела корпоративного анализа банка "Петрокоммерц" Евгений Дорофеев полагает, что продажи в продуктовой рознице все же сейчас близки к своему "дну", хотя продажи в организованной рознице будут продолжать снижаться - за счет роста торговли на слабо контролируемых рынках.

Повлиять же на тенденции в розничной торговле, по словам эксперта, государство может не иначе как через стимулирование кредитования населения и повышение потребительской активности путем наращивания бюджетных расходов. "В то же время есть и другой фактор стимулирования продаж, который, как представляется, не менее важен, - это снижение косвенного налогообложения потребления, в частности, через обещанное, но "позабытое" снижение НДС и реальное, а не только "законодательное" смягчение административной нагрузки (в частности, по объему предоставляемой отчетности и по арендным ставкам) на торговые и складские предприятия", - продолжает аналитик. "Что же касается отечественных промтоваров, то для повышения спроса на них (и не только потребительского!) требуется массовая закупка передовых зарубежных технологий, что также может осуществить только государство", - добавляет Евгений Дорофеев.

В свою очередь, начальник аналитического отдела УК "КапиталЪ" Сергей Карыхалин отмечает, что ситуация в России похожа на ситуацию в других сильно пострадавших от кризиса регионах. "В США, например, тоже наметилось некоторое улучшение в деловой активности и промышленности, но ситуация на рынке труда остается негативной, потребительский спрос - низким, - говорит аналитик. - Дело в том, что рынок труда и торговля - это запаздывающие индикаторы, поэтому они начнут улучшаться в последнюю очередь". Вместе с тем аналитик соглашается, что до уверенного восстановления экономике России пока еще, действительно, далеко. "Если не вырастут цены на нефть, то можно ожидать стагнации или в лучшем случае - очень скромных темпов экономического роста в ближайшие годы", - прогнозирует он. При этом надеяться на правительство не приходится. По словам эксперта, вместо того чтобы попытаться изменить несбалансированную структуру экономики, власти лишь консервируют сложившуюся систему, а тем временем накопленные резервные фонды тают. "Что будет потом, когда фонды закончатся, неизвестно", - заключает Сергей Карыхалин.

Рейтинг событий, влияющих на российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B
Макроэкономическая ситуация в CША	D
Макроэкономическая ситуация в России	B
ПОЛИТИКА
Медведев провел переговоры с президентом Молдавии Ворониным	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	В
Уровень мировых цен на металлы	С
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
"Иркут" провел летные испытания первого учебно-боевого самолета Як-130	C
"Газпром" получит долю в газохранилище Bergermeer в Нидерландах	B
Владимир Путин: План восстановления Саяно-Шушенской ГЭС должен быть разработан в течение 6 недель	В

ПРИМЕЧАНИЕ:

1. Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
2. В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
3. Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.

Инвестиционный фон - умеренно позитивный