Отсутствие комплексной поддержки металлургов осложнит для компаний период кризиса

В правительстве отметили, что не поддерживают пересмотр акциза и не рассматривают снижение налоговой нагрузки для всех компаний. Замминистра финансов Алексей Сазанов отметил, что поддержка металлургических компаний должна рассматриваться в индивидуальном порядке и не должна предусматривать снижение налоговой нагрузки для всей отрасли. Также чиновник отметил, что правительство не видит необходимости пересмотра акциза, так как его поступление заложено в трехлетний бюджет.

Также ранее за точечную поддержку металлургических компаний выступал вице-премьер Денис Мантуров.

Влияние

Оцениваем новость негативно. Металлургические компании остаются под давлением отраслевых факторов. По нашим прогнозам, не ожидаем значимого восстановления спроса в 2026 г., при этом отсутствие комплексной поддержки осложнит для компаний период отраслевого кризиса.

Оценка

Сохраняем «Негативный» взгляд на Северсталь, ММК и Мечел и «Нейтральный» на НЛМК. В спотовых ценах соотношение цены акции к прибыли на акцию (Р/Е) у Северстали и ММК находится выше исторических значений: у Северстали — 11х против 7,5х, у ММК — 12х против 6,3х. У Мечела этот показатель отрицательный. У НЛМК он близок к историческим значениям. С учетом наших прогнозов на 12 месяцев целевой Р/Е на 2026 г. для Северстали, по нашим оценкам, составляет 8,6х, для НЛМК — 7,5х, для ММК — 8,8х, для Мечела останется отрицательным. Это соответствует «Негативному» взгляду для Северстали, ММК, Мечела и «Нейтральному» для НЛМК.

Для инвестиционной привлекательности Мечела Р/Е компании должен находиться на уровне 3,5х. Такая оценка возможна либо при обесценении рубля до уровня свыше 100 руб. за доллар США, либо при росте цен на уголь более чем на 100%. Оба сценария на горизонте 12 месяцев мы считаем маловероятными.