Отсрочка введения пошлин США слабо скажется на российском бизнесе

Президент США Дональд Трамп подписал указ, продляющий приостановку повышенных пошлин на импорт товаров с 9 июля до 1 августа 2025 г.

Влияние

Эффект для рынка РФ ограничен. Президент США уже не в первый раз переносит сроки введения торговых пошлин. Тем не менее валюты всех развивающихся стран отреагировали снижением, и лишь рубль сохраняет устойчивость. Опасения инвесторов по поводу пошлин могут негативно влиять на настроения мировых рынков, однако эффект для российского рынка, на наш взгляд, будет сглаженным.

Оценка

Отдаем предпочтение облигациям, среди акций интереснее внутренние истории. Мы оцениваем мультипликатор Р/Е индекса МосБиржи в 4,4х. Такой уровень соответствует доходности по акциям в размере 23% — справедливая оценка на фоне рисков торговых войн и сопоставимых доходностей в облигациях. 

Перенос сроков введения пошлин слабо скажется на инвестиционной привлекательности российского бизнеса. Однако на фоне высоких доходностей по облигациям (выше 20% к погашению), на наш взгляд, вес акций в портфелях инвесторов должен оставаться пониженным. 

Среди акций как класса активов мы отдаем предпочтение компаниям, ориентированным на внутренний рынок. Их прибыль от тарифов пострадает не так сильно (на 2–5%), как у экспортеров. Последние могут потерять 15–20%.