Отсрочка от уплаты НДПИ до конца февраля высвободит около $8 млн "Распадской" и $5 млн "Мечелу"

Правительство РФ продляет отсрочку от уплаты НДПИ и страховых взносов для угольных компаний до 28 февраля 2026 г. Власти планируют сохранить антикризисные меры для сектора, куда кроме отсрочек входят финансовое оздоровление и реструктуризация долгов компаний.

Влияние. Умеренно позитивная новость. По нашей оценке, в спотовых ценах налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ) составляет $33 млн для Распадской (2% выручки) и $20 млн для Мечела (около 1% выручки). Отсрочка от уплаты НДПИ до конца февраля 2026 г. высвободит Распадской порядка $8 млн и $5 млн Мечелу. Это позволит компаниям временно оптимизировать финансовые показатели, чтобы преодолеть отраслевой кризис.

Оценка. Сохраняем «Негативный» взгляд на обе компании. Сейчас в спотовых ценах мультипликаторы Р/Е Мечела и Распадской отрицательные — на фоне кризиса в угольной отрасли компании продолжают нести убытки. Мы считаем, что показатели Р/Е смогут вернуться в положительную зону, когда компании подойдут к точке безубыточности. Это возможно при ослаблении курса до 100 руб. за доллар США для Распадской и 110 руб. для Мечела.

Акции Мечела также поддержит дальнейшее снижение ключевой ставки, поскольку у компании высокая долговая нагрузка. Так, в I полугодии 2025 г. соотношение Чистый долг/EBITDA Мечела составило 8,8х. Это давит на прибыль компании, которая несет расходы на выплату высоких процентов по кредитам.