Оцениваем как нейтральную отчетность ВТБ за 8 месяцев

ВТБ, второй по величине активов российский банк, обнародовал финансовые результаты по МСФО за январь-август 2026 г. Чистая прибыль в прошлом месяце подскочила в 2,1 раза г/г до 49,2 млрд руб., а по итогам 8 месяцев в целом составила 314,8 млрд руб. (снижение на 4% г/г), при рентабельности капитала на уровне 16,7%.

Чистый процентный доход банка в январе-августе взлетел на 148,9% г/г до 551,9 млрд руб. на фоне скачка чистой процентной маржи до 2,6% с 1% в том же периоде прошлого года. Чистый комиссионный доход увеличился на 23,5% до 243,4 млрд руб. Расходы на создание резервов между тем поднялись на 40,6% до 166,7 млрд руб., при стабильной стоимости риска на уровне 0,9%. Операционные расходы повысились на 13,5% до 380,9 млрд руб., при коэффициенте Cost/Income в 40,4%.

Розничный кредитный портфель ВТБ за 8 месяцев уменьшился на 4,7% до 7 трлн руб., корпоративный – вырос на 10,4% до 19 трлн руб. Средства клиентов повысились на 2% до 28,5 трлн руб. Доля неработающих кредитов (NPLs) по состоянию на 31 августа равнялась 3,6% увеличившись с начала года всего на 0,1 п.п., при их покрытии ликвидными активами на уровне 148,5%.

Показатели достаточности капитала ВТБ остаются на уровнях, превышающих регуляторные минимумы. В частности, норматив достаточности общего капитала H20.0 на конец августа составил 10,4% (при минимуме 10%), увеличившись с начала года на 0,6 п.п., но снизившись на 0,2 п.п. за месяц.

Мы нейтрально оцениваем опубликованную отчетность. Чистый процентный и комиссионный доходы ВТБ продолжают расти высокими темпами, также улучшается операционная эффективность. Однако существенный рост расходов на резервирование и высокая база прошлого года привели к некоторому снижению чистой прибыли и ROE по итогам 8 месяцев. Корпоративный кредитный портфель банка по-прежнему увеличивается с опережением сектора, тогда как розничный портфель сокращается в рамках «кредитного маневра». Качество активов остается стабильным.

Руководство ВТБ подтвердило прогноз по чистой прибыли на весь 2026 г. на уровне 600 млрд руб. Менеджмент также сообщил, что рассчитывает закрыть сделку с WBR ближе к концу октября, при этом изменений в участниках предстоящего SPO и его условий (цена размещения 87 руб. за акцию, предполагаемый объем вблизи нижней границы ранее озвученного диапазона 300-400 млрд руб.) не ожидается.

В настоящее время наша оценка акций ВТБ и их рейтинг находятся на пересмотре.

Подключите тариф «Долгосрочный портфель» — и сделайте шаг навстречу выгодным инвестициям вместе с «Финамом». 0% брокерская комиссия за покупку ценных бумаг на фондовых рынках Московской и СПБ биржи при любом обороте.

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 29.09.2026.