Отрицательная динамика котировок Crocs продолжается с лета

Выручка компании в отчетном периоде увеличилась на 1,6% г/г, до $1,062 млрд, при консенсусе $1,05 млрд. Продажи основного бренда выросли на 7,4% г/г, до $858 млн. На международных рынках показатель увеличился на 15,5% г/г за счет двузначного повышения прямых и оптовых продаж. При этом на домашнем рынке объемы реализации поднялись лишь на 2,1% г/г, а оптовые продажи сократились на 1,7% г/г. У дочернего бренда HEYDUDE продажи снизились на 17,4% г/г, до $204 млн.

Скорректированная валовая прибыль Crocs выросла на 5,5% г/г, до $633 млн, с маржей показателя 59,6% (+2,2 п.п. г/г). Скорректированная операционная прибыль сократилась на 10% г/г, до 270 млн, при снижении рентабельности на 2,9 п.п., до 25,4%. Скорректированная EPS составила $3,6 против консенсуса $3,1. Выручка Crocs превышает средние ожидания девятый квартал подряд, а прибыль на акцию — восьмой.

Собственный гайденс в отношении выручки по итогам года предполагает ее увеличение на 3%, что соответствует нижней границе предыдущего прогноза. Ориентир для продаж основного бренда: +8% г/г, а для HEYDUDE он снижен с -10–8% до -14,5% г/г. Прогноз компании в отношении скорректированной EPS: $12,82–12,90.

Отметим, что динамика продаж основного бренда замедлилась по сравнению с предыдущим кварталом, а у дочернего бренда осталась без изменений. Валовая рентабельность бренда Crocs находится на уровне 62,5%, у HEYDUDE она равняется 47,9%. Снижение продаж дочернего бренда ($43 млн) компенсируется ростом выручки на $60 млн более рентабельного основного бренда.

Реакция рынка на релиз квартальных результатов Crocs оказалась бурной: ее акции обвалились на 11%. Отрицательная динамика котировок продолжается с лета, и от июньского максимума бумага скорректировалось на 33%. На наш взгляд, акции Crocs являются спекулятивной идеей. По основным мультипликаторам они существенно недооценены к аналогам, но основными драйверами их движения остаются новости и техническая картина. Уровень коротких позиций сократился по сравнению с предыдущим кварталом.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.