Отраслевые индексы «свидетельствуют против» снижения ключевой ставки в США

Объемы промышленного производства в США в мае снизились на 0,2% м/м после роста на 0,1% м/м в апреле, хотя в консенсус закладывалась нулевая динамика. В годовом выражении в прошлом месяце они замедлили темпы роста до 0,6%, после роста на 1,43% г/г месяцем ранее. Коэффициент использования производственных мощностей сократился с 77,7% до 77,4%.

Розничные продажи в мае упали на 0,9% м/м после снижения на 0,1% м/м месяцем ранее и прогнозах на уровне 0,5% м/м.

Среди основных причин снижения можно выделить рост импортных пошлин в США с апреля, особенно для стали, алюминия и автокомпонентов, а также усложнение глобальных цепочек поставок, которое подрывают активность в обрабатывающей промышленности. Это подтверждает динамика индекса деловой активности в производственном секторе (PMI) США от ISM, который в апреле опустился до 48,5 пункта и находится в зоне спада три месяца подряд.

Учитывая замедление роста промышленности и стагнацию PMI, а также рост рисков из-за внешних факторов (торговые конфликты, геополитика, волатильность на энергетических рынках), Федеральная резервная система, скорее всего, сохранит ставки в диапазоне 4,25–4,5% по итогам заседания 17–18 июня.

По данным FedWatch от CME Group, вероятность сохранения ставки на ближайшем заседании участники торгов оценивают в 99,8% (днем ранее: 97,3%, месяцем ранее: 91,4%). Однако с учетом нарастающего давления на экономическую активность и продолжающегося спада в промышленности ФРС может сигнализировать о намерении отложить начало смягчения ДКП до июля-августа. Среднерыночные прогнозы до конца года предполагают два снижения ставки шагом по 25 б.п. На стартующем в этот вторник заседании комитета по открытым рынкам мы не ожидаем изменения параметров ставки, несмотря на давление со стороны Дональда Трампа, так как глава Федрезерва Джером Пауэлл известен крайне выверенным подходом к изменению монетарной политики.