Отношение к сектору золотодобычи теперь сдержанное

Счетная палата предлагает повысить налог на сверхдоходы золотодобытчиков, хотя законопроект еще не принят. Думаю, что государство рассчитывает получить больше доходов от подорожания золота, однако затраты на добычу у компаний отличаются, поэтому одинаковое повышение налога по-разному отразится на их прибыли.

Если ставку поднимут с 20% до 30%, расчетный НСД увеличится в полтора раза. При условной средней цене за 2026 год в $4200 и базе $3442 налог вырастет примерно со $152 до $227 за унцию. Дополнительный платеж составит около 1,8% выручки до применения предусмотренного проектом ограничения с учетом НДПИ. У компаний с высокими затратами это может забрать заметную часть денег на развитие и дивиденды, поэтому считаю необходимым учитывать экономику отдельных проектов.

При снижении цены золота компании потеряют часть выручки, однако уменьшится и НСД, а при цене ниже порога налог не возникнет. Поэтому рассчитывать на стабильные бюджетные поступления от него сложно.

Несмотря на то, что счётная палата не может сама вносить такие законопроекты, к сектору золотодобытчиков мы теперь относимся сдержанно, а предпочтение отдаем компаниям с низкой себестоимостью добычи и производства и умеренным долгом. На ближайшие 1-2 месяца ожидаем золото в диапазоне $4000-4400 за унцию. Ожидания повышения ставки ФРС и высокая доходность облигаций ограничивают рост стоимости металла, который не приносит процентов. Однако покупки центробанков поддерживают спрос, поэтому непрерывного и долгосрочного снижения котировок драгоценного металлы мы тоже пока не ждем.