Откуда не ждали Аналитики «Альфа-банка» Главным событием прошедшей недели для российского фондового рынка, безусловно, сталоповышение S&P долгосрочного кредитного рейтинга России. В иностранной

Откуда не ждали Аналитики «Альфа-банка» Главным событием прошедшей недели для российского фондового рынка, безусловно, сталоповышение S&P долгосрочного кредитного рейтинга России. В иностранной валюте рейтинг повышен на одну ступень – до ВВВ. В национальной валюте — также на одну ступень – до ВВВ+. Краткосрочные суверенные рейтинги РФ были повышены до "А-2" с "А-3". Рейтинг страны по национальной шкале был подтвержден на уровне ruAAA. Прогноз по всем рейтингам – "стабильный". Повышение рейтингов S&P обусловлено "усилением финансовой мощи правительства" в результате необычайно высоких цен на нефть и успешной стратегией по выплате долга, сообщило агентство. Благодаря этим факторам в 2005 г. сверх ожиданий улучшились показатели бюджета и торгового баланса РФ, в Стабилизационном фонде был аккумулирован значительный объем ресурсов, что создало серьезную финансовую защиту для будущего периода, заметно возрос объем золотовалютных резервов. Хотя ранее S&P отмечало необходимым условием повышения рейтингов ускорение структурных реформ в России, агентство не смогло оставить без внимания сокращение внешнего долга РФ, в результате досрочного погашения долга Парижскому клубу. Одновременно, эксперты S&P выразили обеспокоенность сложностью контроля за инфляцией, недостаточной эффективностью экономики в результате непредсказуемого политического давления и действий регулятивных органов. Также агентство ожидает усиления "значительных политических и институциональных рисков" в преддверии президентских выборов 2008 г. После повышения рейтинг РФ по методологии S&P сравнялся с суверенными рейтингами от Fitch и Moody's. Традиционно, российский рынок акций демонстрирует повышение в ожидании присвоения России более высокого инвестиционного рейтинга. Причем на решение более консервативного в своих оценках S&P инвесторы реагируют более уверенно. На этот раз, однако, новость о повышении суверенного кредитного статуса игроки встретили без энтузиазма. Здесь мы усматриваем две возможные причины: психологическую и объективную. Как уже отмечалось, в ожидании какого-либо события рынок обычно растет, а "по факту" — корректируется. Последнее же решение было неожиданным для рынка, в результате традиционные стереотипы поведения игроков не сработали. Объективная причина кроется в сверхвысоких ценовых уровнях российских акций, и, соответственно, рисках их обесценения в краткосрочной перспективе. В долгосрочном же плане с точки зрения инвестиционной привлекательности российских акций решение агентства следует рассматривать как выраженное позитивное. Скорее всего, оно найдет свое отражение в виде отложенной реакции в период предновогоднего ралли, если таковое состоится, или в начале 2006 г. Что касается анонсированных новостей, то чиновники ФРС США оправдали мнение рынка о повышении 13 декабря уровня процентных ставок на 25 б.п., до 4,25% годовых и отказались в своем сопровождающем комментарии от формулировки о "способствующей росту экономики" политике, что подтвердило ожидания рынка о скором окончании периода роста ставок в США. Американские фондовые рынки отреагировали на это решение умеренным ростом, европейские — отрицательной коррекцией на фоне актуализации ожиданий роста курса евро относительно американской валюты. Воздействие фактора "ФРС" на рынки категории emerging markets оценивается как умеренно-позитивное. На финишную прямую вышел и процесс либерализации акций РАО "Газпрома". 14 декабря Совет Федерации одобрил поправки к закону "О газоснабжении в РФ" в части либерализации рынка акций РАО. До вступления в силу его отделяет лишь одобрение главы государства и последний транш "Роснефтегаза" в счет оплаты 10,7% акций газового холдинга. В ожидании этого события цена акции "Газпрома" приблизились к 190 руб., продемонстрировав 6%-ный рост по сравнению с уровнем закрытия предыдущей недели. К историческим высотам взлетели акции "ЛУКойла", до 61,6 долл. Главной новостью сектора стало обнаружение НК в Иране нефтяного месторождения с запасами до 1 млрд. барр. Хороший рост продемонстрировали акции "Транснефти" (+ %), на фоне повышения тарифов. Правление ФСТ РФ утвердило средневзвешенную индексацию тарифов на услуги "Транснефть" в следующем году на уровне 9,7%, а без учета влияния увеличения расходов по реализации нефтепровода "Восточная Сибирь-Тихий океан" - 7,4%. Индекс РТС по итогам недели вырос до 1 099,36, +1,57%. Активность сохранилась на умеренном уровне. Главным препятствием к росту покупательской активности со стороны нерезидентов являются высокие цены на инструменты, а со стороны местных игроков — проблема денежной ликвидности. (В последние две недели года на рынке облигаций запланировано размещений как минимум на 24 млрд. руб., а также многоуровневые налоговые платежи.) Появление на рынке крупных западных игроков, и, соответственно, традиционное предновогоднее ралли мы связываем с завершением процесса либерализации акций "Газпрома". Однако мы не ожидаем, что нынешнее ралли (если оно состоится), окажется столь мощным, как в прошлом году. Разумный рост цен акций уже реализовался (нынешний уровень уже на 13% выше нашей оценки справедливой стоимости рынка). Не исключено, что основной приток потенциальных инвестиций в акции осуществится после новогодних праздников. Подробнее...