Смещение сроков повышения ставки ФРС сделало актуальной покупку акций капиталоемких компаний на развитых рынках

Отскок в нефти поднял интерес к развивающимся рынкам, в результате чего индекс MCSI EM за неделю вырос на 3,4%, хотя развитые рынки торговались со сдержанным пессимизмом. Российский рынок тоже не стоял в стороне и показал довольно сильный рост как в долларах, так и в рублях. Предстоявшая неделя знаменательна стартом сезона корпоративных отчетов за первый квартал в США, традиционно открываемым компанией ALCOA. Рынок будет пристально следить за этим сезоном отчетностей, так как участники рынка расходятся в оценках эффекта от падения цен на энергоресурсы и сильного укрепления доллара на способность крупных компаний генерировать денежные потоки. В последнее время появилось много сообщений об обеспокоенности инвесторов способностью компаний удерживать высокую прибыль, не говоря уже о ее росте. Поэтому если страхи найдут подтверждение, то рынок США может очень хорошо скорректироваться. При этом часть секторов будет в выигрыше. Падение прибыли будет происходить, в том числе, и из-за увеличений расходов на оплату труда, а значит, компании, ориентированные на массовый спрос, имеют возможность нарастить объемы бизнеса. В наших портфелях мы продолжаем придерживаться консервативного подхода, сокращая долю рисковых бумаг, в том числе российских акций. Идей для покупки на данный момент немного: это компании сектора высоких технологий и здравоохранения в США, ряд крупных имен из Европы, наиболее выигрывающих от запуска программы ЕЦБ, а также покупка облигаций в сбалансированный фонд. Заявления ФРС, касающиеся ставок, наиболее позитивны для транснациональных компаний, имеющих доступ к дешевому капиталу. Особенно если значительная часть их бизнеса находится на тех рынках с высокой рентабельностью. Именно на такие компании мы и делаем ставку в наших фондах. Смещение ожиданий повышения ставки ФРС на более отдаленную перспективу вновь сделало актуальной покупку акций капиталоемких компаний на развитых рынках. Укрепление рубля в феврале - марте подтолкнуло спрос на "внутренние идеи" на российском рынке. Но мы считаем покупку таких бумаг рискованной идеей. При неизбежном падении потребительского спроса из-за снижения реального ВВП, заработных плат и роста безработицы компании столкнутся со снижением выручки, а банки в дополнение к этому - с ухудшением качества активов. В этих отраслях лучше оставаться в иностранных ценных бумагах.