Отказ от допэмиссии позитивен для "Диасофта"

Диасофт решил отказаться от допэмиссии в размере 2%. Компания говорила о возможной допэмиссии на последней телеконференции с аналитиками. Ранее сообщалось, что акционеры готовы были выкупить весь объем допэмиссии. Сейчас акционеры обдумывают беспроцентный кредит компании на ее развитие. Гипотетически компания может уменьшить размер дивидендов по итогам 2025 г., сообщил гендиректор, хотя оговорился, что возможно этого делать не придется (снижение дивидендов — это риск).

Оценка. Отказ от допэмиссии позитивен, хотя ее размер был изначально небольшим. Рынок негативно воспринимает допэмиссии, пусть даже небольшие. Так, после сообщений о допэмиссии осенью 2023 г. акции Позитива сильно скорректировались. На наш взгляд, для Диасофта более важно сохранить прибыль и рост выручки. В начале марта менеджмент сделал прогноз на финансовый 2024 г. (который компания заканчивает 31 марта): выручка ожидается в размере 11 млрд руб., EBITDA — 3,9 млрд руб. Эти оценки ниже первоначальных прогнозов, которые были сделаны в рамках февральского IPO. Впрочем, менеджмент указал, что 1,4 млрд руб. выручки (по трем крупным банкам) с 2024 г. переносятся на 2025 г. 

Влияние. Оптимальное решение. Мы считаем отказ от допэмиссии и использование беспроцентных займов от акционеров более оптимальным решением. Впрочем, важно, чтобы компания эффективно расходовала средства пусть и по беспроцентным кредитам. Мы также считаем, что важен дальнейший прогноз на 2025 г. и способность компании вернуться на траекторию более высокого роста выручки после замедления в 2024 г. до 20% г/г.