Отец венчурного инвестирования. Как Жорж Дорио навсегда изменил подход к финансированию инноваций

Когда мы говорим о венчурном капитале, на ум сразу приходят истории о миллиардах долларов, вложенных в успешные технологические стартапы в конце XX-XXI вв. Однако венчурные инвестиции появились раньше, когда финансисты решили вкладывать собственные деньги в рискованные новые проекты в расчете, что те окупятся и принесут значительную прибыль.

Жорж Дорио стал одним из первопроходцев на этом пути. Его часто называют «отцом венчурного инвестирования», поскольку он основал первую в мире публичную венчурную компанию American Research and Development Corporation (ARD), которая во многом сформировала современный подход к финансированию инноваций.

Finam.ru рассказывает, как Жорж Дорио создал первый фонд венчурного капитала, а также как он выбирал компании для инвестиций и стал легендой финансового мира.

Эмигрант, профессор, генерал

Жорж Фредерик Дорио родился в 1899 году в Париже, Франция. Его отец работал инженером в Peugeot Motor, а затем открыл собственное автомобильное производство. С юных лет Жорж часто бывал на семейном заводе, увлекшись механикой и производственными процессами.

Во время Первой мировой войны Дорио служил инженером-артиллеристом во французской армии. К концу войны Франция понесла огромные потери и накопила огромный государственный долг. Посоветовавшись с семьей, Жорж решил, что ему будет лучше жить в Америке. Изначально молодой человек хотел поступать в Массачусетский технологический институт. Однако в 1921 году президент Гарварда убедил его поступить в Гарвардскую школу бизнеса, поскольку понял, что Дорио на самом деле хочет управлять автомобильным заводом, а не проектировать двигатели. Обучение Дорио так и не завершил и диплом не получил, но после Гарварда все же начал карьеру в инвестиционном банке Kuhn, Loeb & Company в Нью-Йорке, где занимался оценкой инвестиций в новые технологии и налаживал ценные связи в финансовом мире. Эта работа во многом определила его дальнейшую судьбу.

В 1925 году декан Гарвардской школы бизнеса Уоллес Б. Донхэм предложил Дорио должность помощника. Так молодой человек вернулся в альма-матер, где проработал следующие 40 лет. В 1926 году его назначили доцентом кафедры промышленного менеджмента, а еще через несколько лет - профессором промышленного менеджмента. Он учил студентов управленческим навыкам, параллельно участвуя в создании одной из первых в Европе академических программ по бизнес-менеджменту - Центра повышения квалификации в сфере бизнеса в Париже.

Во время Второй мировой войны Дорио получил гражданство США и служил в американской армии, где руководил научно-исследовательскими проектами. В 1945 году он вышел в отставку в звании бригадного генерала, получив медаль «За выдающиеся заслуги» от правительства США, а также ордена Британской империи и Почётного легиона Франции.

Успех American Research and Development Corporation

Однако главный карьерный успех Дорио был еще впереди. В 1946 году он основал American Research and Development Corp. (ARD), которая стала первой публичной венчурной компанией в США. Вскоре к нему присоединились другие видные ученые и бизнесмены. Среди них был Ральф Фландерс, президент Федерального резервного банка Бостона, а также Карл Комптон, президент Массачусетского технологического института.

К концу февраля 1947 года ARDC собрала $3,6 млн для финансирования первых проектов. Компания активно привлекала средства институциональных инвесторов, среди которых были инвестиционные фонды, компании по страхованию жизни и университетские фонды. Они обеспечили примерно половину первоначального капитала. Вторую половину предоставили частные инвесторы. ARDC тщательно выбирала проекты и не вкладывала ни в один из них более 4% своего капитала. Изначально ARDC специализировалась на химических и промышленных предприятиях, но постепенно переключилась на компании, работающие в сфере электроники, обработки данных и производства научного оборудования.

В венчурных инвестициях львиная доля успеха – вовремя найти перспективную компанию. Мы предлагаем новые инвестиционные идеи каждый месяц — будьте в курсе самых топовых инвестиционных продуктов «Финама». Эксклюзивные предложения для квалифицированных инвесторов, скрытые от широкой аудитории.

Самая успешная сделка ARDC состоялась в 1957 году, когда она приобрела 70% акций производителя компьютеров Digital Equipment Corporation за $100 тыс. Компания росла, а после IPO в 1968 году стоимость доли ARDC достигла $38 млн. К 1971 году она оценивалась уже в $355 млн.

К 1961 году ARDC вложила $3,6 млн в 18 компаний. За свою жизнь Дорио инвестировал более чем в 150 стартапов, и даже маленькие инвесторы получали свою долю прибыли. С 1946 по 1971 годы доходность ARDC составила 14,7 %, что выше, чем у промышленного индекса Доу-Джонса, которая оценивалась в 12,8% за тот же период.

Конец ARDC наступил в 1972 году, когда Дорио вышел на пенсию. В следующем году компания объединилась с промышленной фирмой Textron. Жорж Дорио умер в 1987 году.

Принципы инвестирования Жоржа Дорио

Наследие Жоржа Дорио велико. Помимо бизнес-курсов в США и Европе, через которые прошли множество бизнес-лидеров, в том числе генеральные директора Ford и American Express, он, по сути, создал современное венчурное инвестирование. До него венчурное инвестирование было уделом нескольких богатых семей и оставалось недоступным для большинства стартапов. Дорио же первым привлек капитал институциональных инвесторов и вывел свой фонд на биржу, чтобы он стал доступен еще более широкому кругу инвесторов, на чьи деньги финансировались перспективные проекты.

В ARDC Дорио руководствовался несколькими важными принципами. Во-первых, он был убежден, что следует инвестировать в создание компаний, которые будут приносить пользу обществу.

Во-вторых, он предпочитал инвестировать в людей. Если Дорио видел, что перед ним первоклассный предприниматель, то, даже если его идея казалась второсортной, он ее финансировал.

В-третьих, он был убежден, что инвестировать деньги необходимо на долгий срок, а не выходить из бизнеса при первых же неудачах. Дорио считал, что самое сложное в венчурном инвестировании, это помочь компании преодолеть первые трудности на пути к росту.

Жорж Дорио предупреждал, что венчурное инвестирование подходит не всем, поскольку это прежде всего вложение денег в рискованные проекты, рост которых не гарантирован. Однако успешные случаи в его практике все же окупали все неудачи.