Отчётность «Транснефти» подтверждает неплохой дивидендный потенциал акций компании
Сегодня «Транснефть» представила отчётность по МСФО за третий квартал 2023 года. Выручка компании выросла на 17,1% г/г до 343,4 млрд руб., EBITDA - на 5,6% г/г до 135,1 млрд руб., а чистая прибыль акционеров увеличилась на 32,4% г/г до 63,8 млрд руб. Отметим, EBITDA компании оказалась немного выше консенсуса, а чистая прибыль акц. – ниже.
В то же время слабую динамику показывает свободный денежный поток, который сократился на 29,5% г/г до 32,2 млрд руб., что во многом связано с увеличением капитальных затрат на 10,2% г/г. Вероятно, на фоне переориентации экспорта российской нефти на рынки АТР инвестиции «Транснефти» могут остаться на повышенном уровне.
Умеренный рост выручки и EBITDA вызван индексацией тарифа и увеличением дальности транспортировки нефти на фоне переориентации экспорта. Более сильная динамика чистой прибыли в первую очередь связана с курсовыми разницами. При этом отметим, что темпы роста чистой прибыли и EBITDA замедлились относительно первого полугодия, что связано с влиянием добровольного сокращения добычи и экспорта со стороны РФ.
«Транснефть»: основные финпоказатели за 3кв 2023 г. (млрд руб.)
Показатель | 3кв 2023 | 3кв 2022 | Изм.,% | 9м 2023 | 9м 2023 | Изм.,% |
Выручка | 343,4 | 293,2 | 17,1% | 980,1 | 909,2 | 7,8% |
EBITDA | 135,1 | 128,0 | 5,6% | 428,9 | 400,7 | 7,0% |
Маржа EBITDA | 39,3% | 43,6% | -4,3 п.п. | 43,8% | 44,1% | -0,3 п.п. |
Чистая прибыль акц. | 63,8 | 48,2 | 32,4% | 245,3 | 167,3 | 46,6% |
Свободный денежный поток | 32,2 | 45,7 | -29,5% | 60,9 | 122,4 | -50,2% |
Капитальные затраты | 57,9 | 52,6 | 10,2% | 168,0 | 133,7 | 25,6% |
Чистый долг | 284,0 | N/A | N/A | 284,0 | N/A | N/A |
На наш взгляд, отчётность «Транснефти» выглядит нейтрально. По нашим оценкам, вклад скорректированной чистой прибыли по итогам первых девяти месяцев в годовые дивиденды «Транснефти» превышает 15 000 руб. на акцию, а в целом по итогам года мы продолжаем ожидать выплаты 19 657 рублей дивидендов на акцию, что соответствует 13,5% доходности. На фоне неплохой для защитного бизнеса дивидендной доходности и ожидания сплита продолжаем позитивно смотреть на привилегированные акции «Транснефти».
Наш текущий рейтинг по ним – «Покупать». Целевая цена установлена на отметке 176 900 руб., что соответствует апсайду 21,2%.