Отчетность Visa подкрепляет оптимистичные оценки компании на длительном горизонте
Оператор платежной системы Visa представил финансовые результаты за первый квартал 2023 ф. г., закончившийся 31 декабря 2022 г, согласно которым скорректированная чистая прибыль составила $2,18 на акцию, а выручка — $7,9 млрд. Опрошенные FactSet аналитики в среднем прогнозировали эти показатели на уровне $2,01 и $7,7 млрд. Котировки Visa выросли сегодня на премаркете на 1,5%.
Комментарий. Рост по итогам 1К23 показали все сегменты Visa: выручка от платежных услуг выросла на 10% г/г до $3,5 млрд, от процессинга — на 6% г/г до $3,8 млрд. Но больше всего, как мы и ожидали, прибавил в выручке сегмент международных транзакций, увеличив ее на 29% г/г, чему направление во многом обязано восстановлению от COVID-19 мировой экономики вообще и туристического сектора в частности.
Однако стоит отметить, что расходы по картам Visa увеличились всего на 1,7% до $3,01 трлн, тогда как аналитики, опрошенные Bloomberg, в среднем оценивали рост в $3,16 трлн. В замедлении роста расходов по картам менеджеры и Visa, и Mastercard видят тревожный сигнал.
С одной стороны, инфляция помогает Visa и Mastercard, которые зарабатывают бόльшую часть доходов в виде комиссий, также растущих в номинальном выражении. С другой, из-за более высоких цен потребители в конечном итоге могут сократить расходы, что приведет к уменьшению доходов обеих систем.
Операционная рентабельность Visa (64%) снизилась на 3,5 п. п. относительно 1К22 и немного уступила среднему показателю, который мы закладываем в DCF-модель (67%). Впрочем, если скорректировать ее на разовые судебные расходы (+130% г/г в 1К23), то фактический результат укладывается в наш прогноз по рентабельности.
Отчетность нам представляется в целом позитивной, и это подкрепляет наши по-прежнему оптимистичные оценки Visa на длительном горизонте. Мы видим 9%-ный потенциал роста стоимости акций до рассчитанного нами по DCFмодели справедливого уровня в $244 за штуку.
*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.