Отчетность "Ростелекома" - хорошая EBITDA, но слабая прибыль

Ростелеком во вторник, 5 августа, опубликует финансовые результаты за II квартал 2025 г. по МСФО. В этот же день в 14:30 по московскому времени компания проведет телеконференцию с менеджментом.

Прогнозируем увеличение выручки на 8% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, до 195 млрд руб. Ключевыми факторами роста, на наш взгляд, останутся мобильные, цифровые и облачные услуги. Мы ждем, что EBITDA в результате вырастет на 5%, до 76,1 млрд руб. (39,1% выручки).

В то же время ждем, что процентные расходы продолжили давить на чистую прибыль на фоне высоких процентных ставок. Мы прогнозируем снижение чистой прибыли до вычета миноритарной доли на 68% при рентабельности в 2,2%.

Оценка. Ждем хорошую EBITDA, но слабую прибыль. Прогнозируем неплохую динамику выручки и EBITDA, но существенное снижение чистой прибыли из-за возросших процентных ставок.

Влияние. У нас «Нейтральный» взгляд на обычку и префы Ростелекома. Акции торгуются с мультипликаторами 2,8х EV/EBITDA и 15,6х Р/Е на базе наших прогнозов на 2025 г. Текущий Р/Е почти в 2 раза выше исторических 9х, что, на наш взгляд, оправдано краткосрочностью негативного влияния высоких процентных ставок на прибыль.

Дивдоходность за 2024 г. по префам в 2 раза выше обычки: 9% и 4% соответственно. Но это уже, на наш взгляд, более чем отражено в текущей 15%-ной премии префов к обычке.