Отчетность PetroChina не удивила инвесторов
Вчера китайский нефтегазовый мейджор PetroChina отчитался за 3 квартал 2021 года. Выручка нефтяника выросла на 37,5% г/г до 683,8 млрд RMB, скорр. операционная прибыль – на 77,1% до 36,3 млрд RMB. Скорр. чистая прибыль акционеров увеличилась в 2,7 раз до 22,1 млрд RMB. Отметим, что для репрезентативности годовой динамики результатов корректировка операционной и чистой прибыли проводилась на доход, полученный от продажи трубопроводных активов в 3 квартале прошлого года.
В годовом выражении наиболее уверенный рост операционной прибыли показал сегмент разведки и добычи. Основным драйвером для этого, конечно, выступил рост цен на нефть марки Brent на 71% г/г. При этом небольшое негативное влияние оказывает снижение добычи на 2,9% г/г, которое преимущественно относится к международным проектам из-за снижения доли в них. На 10,8% увеличилась EBIT нефтепереработки и нефтехимии за счёт роста маржи НПЗ и цен на нефтехимическую продукцию. При этом прибыльность розничной реализации снизилась из-за особенностей ценообразования бензина в Китае. Газовый сегмент продолжил находиться под давлением из-за зависимости от подорожавшего импорта.
PetroChina: основные финпоказатели за 3 квартал 2021 г. (млрд RMB)
|
Показатель |
3кв 2021 |
3кв 2020 |
Изм.,% |
|
Выручка |
683,8 |
497,1 |
37,5% |
|
EBIT скорр. |
36,3 |
20,5 |
77,1% |
|
Разведка и добыча |
27,5 |
9,6 |
186,1% |
|
Нефтепереработка и нефтехимия |
9,8 |
8,8 |
10,8% |
|
Розничная реализация |
2,2 |
8,0 |
-72,7% |
|
Природный газ и трубопроводы |
-0,2 |
-2,4 |
N/A |
|
Прочее |
-3,0 |
-3,5 |
N/A |
|
Маржа EBIT |
5% |
4% |
1,2% |
|
Чистая прибыль акц. скорр. |
22,1 |
8,1 |
174,4% |
|
Свободный денежный поток |
52,7 |
28,8 |
83,0% |
|
Добыча нефти, млн. барр. |
219,2 |
225,8 |
-2,9% |
|
Добыча газа, млрд куб. футов |
1022,0 |
930,7 |
9,8% |
|
Объём переработки нефти, млн барр. |
305,8 |
309,1 |
-1,1% |
На наш взгляд, отчётность PetroChina нейтральна для её акций. В случае китайского нефтяника квартальный отчёт менее значим, чем полугодовые и годовые результаты из-за отсутствия значимых заявлений и рекомендации по дивидендам. При этом выручка и прибыль на акцию незначительно превысили ожидания консенсуса, но этого оказалось недостаточно для позитивной реакции на отчётность.
На данный момент мы рекомендуем "Держать" акции класса H и ADS PetroChina с целевой ценой 3,46 HKD и $44,5, что эквивалентно даунсайду 8,0% и 8,4% соответственно.