Отчетность Lockheed Martin была позитивно воспринята инвесторами

• Lockheed Martin Corporation – компания оборонного сектора, специализирующаяся в области авиастроения, авиакосмической техники, судостроения. Является крупнейшим в мире поставщиком военной техники.
• Темпы роста прибыли на акцию за период с 2005 по 2017 год составляли 8% ежегодно. Кроме того, ранее Мэрилин Хьюсон заявила, что среднегодовые темпы роста выручки будут составлять 3%-5% в ближайшие несколько лет.
• Портфель заказов Lockheed Martin во втором квартале составил $104,9 млрд. В 2018 году Lockheed Martin планирует поставить около 90 истребителей.
• Lockheed Martin представил финансовые результаты за второй квартал, которые оказались лучше ожиданий аналитиков.
• Кроме того, менеджмент прогнозирует выручку в 2018 году в диапазоне $51,6-53,1 млрд, тогда как ранее ожидалось $50,4-51,9 млрд. Аналитики ждут $51,05 млрд. Прибыль на акцию по итогам 2018 года ожидается в коридоре $16,75-17,05, хотя ранее ожидалось $15,8-16,10.
• Lockheed Martin все еще недооценен по мультипликатору P/E ntm и по P/E по отношению к основным конкурентам в секторе.

Мы сохраняем рекомендацию "Покупать" по акциям Lockheed Martin, но снижаем целевую цену до $370.

Краткое описание эмитента

Lockheed Martin Corporation – компания оборонного сектора, специализирующаяся в области авиастроения, авиакосмической техники, судостроения, автоматизации почтовых служб и аэропортовой логистики. Производит боевые самолеты, в частности, истребители пятого поколения F-35 и истребители F-22. 

Стоит отметить, что более 80% доходов компания получает от заказов Министерства обороны США. На текущий момент капитализация Lockheed Martin составляет $92.10 млрд, в компании работает порядка 97 тыс. человек.

Отметим, что в 2017 году авиационный бизнес (Aeronautics) принес компании 39,4% дохода от общего объема выручки, тогда как 27,8% и 18,4% выручки принесли подразделения Rotary and Mission Systems и Space System соответственно. 

Далее идет подразделение по производству ракет и оружия (Missiles and Fire Control). При этом 73% выручки от общего объема Lockheed Martin генерирует в США. 

Факторы роста 

Пентагон продолжает являться главным заказчиком для компании, сохраняя долю более 75%. Напомним, что после инаугурации президент США Дональд Трамп сражу же раскритиковал руководство Lockheed Martin за высокую стоимость истребителей пятого поколения F-35. Менеджмент Lockheed Martin решил не спорить и пошел на уступки президенту США, благодаря чему получил еще больше заказов от Министерства обороны США. Отметим, что продажи истребителей F-35 по итогам 2017 года выросли на 43,4% до 66 самолетов по сравнению с 46 самолетами в 2016 году. Помимо этого, во втором квартале 2018 года было реализовано уже 25 истребителей F-35 по сравнению с 14 самолетами годом ранее и против 14 истребителей в первом квартале. В целом, менеджмент компании ожидает увеличение продаж истребителей F-35 в 2018 году на 13-15%. 

Дополнительным плюсом для Lockheed Martin является то, что президент США Дональд Трамп увеличил в 2018 году оборонный бюджет до $700 млрд по сравнению с $634 млрд в 2017 году. При этом в 2019 году расходы на оборону составят уже $716 млрд. В то же время стоит отметить, что в последние несколько кварталов не лучшим образом идут дела у подразделения Space System, чьи доходы продолжают снижаться ввиду сокращения финансирования ряда космических программ, но при этом подразделение сумело во втором квартале зафиксировать рост операционной прибыли на 7% за счет сокращения затрат. Кроме того, в середине апреля 2017 года, подразделение Space System получило крупный контракт на сумму $928 млн от Air Force Life Cycle Management Center на производство гиперзвукового оружия, что позволит еще больше улучшить финансовые результаты подразделения.

Еще одним плюсом Lockheed Martin по-прежнему является то, что темпы роста прибыли на акцию для крупнейшей компании в оборонном секторе за период с 2005 по 2017 год составляли 8% ежегодно, причем в 2018 году также прогнозируется рост показателя благодаря тому, что у компании большой портфель заказов, который успешно превысил $104,9 млрд из-за высокого спроса на истребители F-35 и F-22. Напомним, что в июне 2017 года компания подписала контракт на сумму $5,6 млрд на поставку 450 самолетов, что стало рекордной единоразовой сделкой в истории Lockheed Martin.

Кроме того, Lockheed Martin генерирует стабильные денежные потоки, что говорит об устойчивом финансовом положении компании. Так, за 2017 год свободный денежный поток составил $4,2 млрд, увеличившись в семь раз с 2012 года.

Помимо этого, менеджмент компании прогнозирует выручку в 2018 году в диапазоне $51,6-53,1 млрд, тогда как ранее ожидалось $50,4-51,9 млрд. Аналитики ждут $51,05 млрд.  Прибыль на акцию по итогам 2018 года ожидается в коридоре $16,75-17,05, хотя ранее ожидалось $15,8-16,10.  Также менеджмент Lockheed Martin ожидает рост выручки в 2018 году как минимум на 2% по отношению к итоговой выручке 2017 года лишь из-за новых поправок к ASC 606 "Выручка по договорам с покупателями".

Наконец, менеджмент компании продолжает проводить дружественную политику по отношению к своим акционерам. Так, в 2017 году компания выкупила 7,1 млн акций на сумму $2 млрд, а также выплатила дивиденды на сумму $2,2 млрд по сравнению с $2 млрд в 2016 году. Во втором квартале компания выкупила акции на сумму $310 млн по сравнению с $500 млн за аналогичный период прошлого года. Также были выплачены квартальные дивиденды на сумму $570 млн.

Финансовые результаты

24 июля крупнейший в мире поставщик военной техники Lockheed Martin Corporation опубликовал финансовые результаты за второй квартал и первое полугодие 2018 года.

Выручка за рассматриваемый период поднялась на 6,35% и составила $13,4 млрд по сравнению с $12,6 млрд, в то время как аналитики в среднем ожидали $12,7 млрд. При этом выручка компании выросла в трех сегментах бизнеса Lockheed Martin. Незначительное снижение доходов было зафиксировано в космическом подразделении, но при этом прибыль сегмента подросла на 7%.

Портфель заказов по итогам второго квартала 2018 года практически не изменился составил $105 млрд по сравнению с $105,49 млрд по итогам 2017 года, но вырос по сравнению с первым кварталом ($104,75 млрд). Также в отчете отмечается, что во втором квартале было реализовано 25 истребителей F-35 по сравнению с 14 самолетами годом ранее.

Себестоимость продукции в отчетном периоде увеличилась на 6,7% до $11,645 млрд по сравнению с $10,907 млрд за аналогичный период прошлого года. Операционная прибыль составила $1,795 млрд по сравнению с $1,716 млрд в первом квартале 2017 года.

Чистая прибыль в отчетном периоде увеличилась на 21,8% и составила $1,16 млрд или $4,05 на акцию по сравнению с прибылью в размере $955 млн или $3,28 на акцию годом ранее, тогда как аналитики прогнозировали $3,92 на бумагу.

Денежный поток от операционной деятельности в первом полугодии составил $560 млн по сравнению с $3,21 млрд годом ранее, что было связано с пенсионными отчислениями в размере $2,79 млрд. Кроме того, в отчетном периоде компания выкупила акции на сумму $310 млн по сравнению с $500 млн за аналогичный период прошлого года. Также были выплачены квартальные дивиденды на сумму $570 млн.

Помимо этого, менеджмент компании теперь прогнозирует выручку в 2018 году в диапазоне $51,6-53,1 млрд, тогда как ранее ожидалось $50,4-51,9 млрд. Аналитики ждут $51,05 млрд.  Прибыль на акцию по итогам 2018 года ожидается в коридоре $16,75-17,05, хотя ранее ожидалось $15,8-16,10.

Исполнительный директор Lockheed Martin Мэрилин Хьюсон сообщила, что компания представила сильные финансовые результаты за второй квартал, в связи с чем был повышен прогноз по годовым финансовым показателям. Кроме того, она в очередной раз подтвердила, что Lockheed Martin будет стремиться к совершенству и будет предлагать доступные, инновационные решения для своих клиентов. 

Источник – http://www.lockheedmartin.com/

Выручка компании из года в год с 2011 года стабильно держалась выше $45 млрд, причем, согласно нашим прогнозам, она продолжит расти и сумеет закрепиться выше $50 млрд за счет получения новых заказов от Министерства обороны США и со стороны западных стран в рамках плана развития международного бизнеса Lockheed Martin.

Чистая прибыль Lockheed Martin также демонстрирует стабильную динамику на протяжении многих лет, что говорит о надежности компании.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается сравнительных коэффициентов, то компания Lockheed Martin недооценена по большинству основных мультипликаторов по отношению к своим конкурентам, причем не стоит забывать, что она является лидером в секторе оборонной промышленности. Так, по мультипликатору P/S и P/E daily у компании сохраняется потенциал роста 17% и 8%, а по показателю EV/EBIDTA на 9%.

Также стоит отметить, что по коэффициенту P/E ntm Lockheed Martin недооценена по отношению к основному в секторе конкуренту, а именно к Boeing на 20,8%. 

Источник данных – Thomson Reuters

Дивиденды

Дивидендная доходность акций Lockheed Martin составляет 2,5%, тогда как среднерыночное значение составляет 1,8%. Отметим, что компания стабильно повышает дивиденды на протяжении 15 лет.

Источник данных - http://www.lockheedmartin.com/

Технический анализ 

С технической точки зрения, на месячном графике котировки акций Lockheed Martin торгуется в рамках долгосрочного восходящего канала с верхней границей около $400. Нижняя граница проходит около $310. Стохастические линии направлены на юг и находятся в зоне перекупленности, поэтому, как минимум, ожидается консолидация около текущих уровней.

Источник данных – charts.whotrades.com