Отчетность Alibaba не оправдала ожиданий инвесторов
Вчера лидер китайского e-commerce Alibaba представила отчёт за 2 финансовый квартал 2022 года. Выручка компании выросла на 29,4% г/г до 200,7 млрд RMB., EBITDA снизилась на 26,7% до 34,8 млрд. RMB. Скорректированная чистая прибыль на ADS упала на 37,7% до 11,2 RMB.
Результаты оказались хуже консенсуса, который ожидал 204,3 млрд RMB выручки и 11,9 RMB EPS. Что важнее, прогноз на 2022 финансовый год также оказался достаточно слабым – менеджмент ожидает роста выручки на 20-23%, что существенно меньше прогноза аналитиков в 28%.
Основными причинами для слабых прогнозов и результатов немного ниже консенсуса стали конкуренция со стороны Pinduoduo и JD.com, а также замедление роста экономики Китая. В третьем квартале ВВП Поднебесной вырос лишь на 4,9% г/г против роста в 7,9% кварталом ранее, что неизбежно отрицательно сказывается на темпах роста онлайн розничной торговли. На показатели EBITDA и чистой прибыли продолжают негативно влиять инвестиции в ключевые направления развития, включая Taobao Deals, Local Consumer Services, Community Marketplaces и Lazada. При этом Alibaba отмечает, что без учёта данного фактора EBITA ключевого сегмента e-commerce осталась на уровне прошлого года. Отметим, что порадовать инвесторов может уверенное развитие облачного бизнеса – его выручка выросла на 33% г/г.
Alibaba: основные финпоказатели за 2 фин. квартал 2021 г. (млрд RMB)
|
Показатель |
2 фин. кв 2022 |
2 фин.кв 2021 |
Изм.,% |
|
Выручка |
200,7 |
155,1 |
29,4% |
|
E-commerce |
171,2 |
130,9 |
30,7% |
|
Облачные вычисления |
20,0 |
15,0 |
33,1% |
|
Прочее |
9,5 |
9,1 |
4,4% |
|
EBITDA скорр. |
34,8 |
47,5 |
-26,7% |
|
маржа EBITDA |
17,4% |
30,6% |
-13,2 п.п. |
|
Чистая прибыль на ADS скорр. |
11,2 |
18,0 |
-37,7% |
|
Доля в прибыли Ant Group |
6,5 |
4,7 |
38,9% |
|
Свободный денежный поток |
22,2 |
40,5 |
-45,1% |
|
Количество покупателей в Китае за год, млн |
953 |
757 |
25,9% |
Отчетность и гайденс Alibaba, безусловно, негативны для акций компании, из-за чего они вчера обвалились на 11,1%. Однако после падения акции китайского интернет-гиганта стали оцениваться всего в 11,5 EV/EBITDA 2022E и 16,0 P/E 2022E, что даже с учётом замедления темпов роста является крайне низким значением для подобной компании.
На этом фоне мы подтверждаем рекомендацию покупать для ADS Alibaba с целевой ценой $ 250,6. Апсайд составляет 74,5%.