Отчет "Т-Технологий" подтверждает позитивный взгляд на акции компании

Т-Технологии (бывший ТКС Холдинг) опубликовали финансовую отчетность по МСФО за 3-й квартал 2025 г. Операционная чистая прибыль акционеров выросла на 18,6% г/г до 45,2 млрд руб., при рентабельности капитала (ROE) на уровне 29,2%, а за январь-сентябрь в целом составила 120,1 млрд руб. (+43,1% г/г). 

Чистый процентный доход Группы в 3-м квартале вырос на 26% г/г до 130,7 млрд руб. на фоне существенного увеличения объема кредитного портфеля, что было несколько компенсировано сокращением показателя чистой процентной маржи (на 0,8 п.п. до 10,7%). Чистый комиссионный доход поднялся на 31% до 38,5 млрд руб. благодаря увеличению клиентской базы и расширению экосистемы продуктов. Компания сообщила, что доля направлений деятельности, не связанных с розничным кредитованием, составила 58% от чистой операционной выручки.

Определенное сдерживающее влияние на динамику прибыли оказало увеличение расходов на резервирование на 10,6 г/г до 46 млрд руб., что было обусловлено ростом кредитного портфеля, тогда как стоимость риска уменьшилась на 2,1 п.п. до 6,1%. Кроме того, операционные расходы увеличились на 21% до 90,6 млрд руб. в связи с ростом клиентской базы и инвестиций в IT-платформу и персонал.

Активы Т-Технологий на конец 3-го квартала составили 5,7 трлн руб., увеличившись за год на 15%. Совокупный кредитный портфель вырос также на 15%, до 3,2 трлн руб., а чистый кредитный портфель, после вычета резервов, – на 13% до 2,9 трлн руб. Доля просрочки (NPLs) в портфеле повысилась до 7,2% с 5,3% год назад, при этом коэффициент покрытия неработающих кредитов резервами составил 1,3х. Средства клиентов повысились за год на 9% до 4,2 трлн руб. 

Операционный капитал, приходящийся на акционеров Группы в конце 3-го квартала равнялся 634 млрд руб., увеличившись за год на 26%. Коэффициент достаточности капитала первого уровня повысился на 0,9 п.п., но составил довольно комфортные 14%.

Руководство Т-Технологий подтвердило свои финансовые прогнозы и по-прежнему ожидает роста операционной чистой прибыли по итогам всего 2025 г. как минимум на 40%, при рентабельности капитала в районе 30%. Кроме того, менеджмент рекомендовал выплатить дивиденды за 3-й квартал в размере 36 руб. на акцию (дивдоходность 1,2%, дата дивидендной отсечки − 8 января 2026 г.). Помимо этого, Группа объявила о запуске новой программы выкупа акций в размере до 5% от их общего количества, сроком до конца 2026 г. Приобретенные акции пойдут в программу мотивации сотрудников. 

Финансовые результаты Т-Технологий за 3-й квартал оказались достаточно сильными, лучше наших и рыночных ожиданий по операционной чистой прибыли. Темпы роста финпоказателей хоть и заметно замедлились на фоне постепенного исчерпания эффекта от приобретения Росбанка в августе 2024 г., но остаются самыми высокими в секторе. Показатели рентабельности также довольно быстро восстанавливаются по сравнению с началом этого года. При этом руководство Т-технологий подтвердило свои весьма амбициозные прогнозы на весь текущий год, несмотря на по-прежнему сложную операционную среду. Дополнительную поддержку акциям будут оказывают хоть и не самые высокие, но регулярные дивидендные выплаты, а также запуск программы buyback.

Инвесторы умеренно позитивно восприняли отчетность Т-Технологий, акции компании сегодня немного подрастают на фоне общего снижения рынка. Мы подтверждаем целевую цену данных бумаг на уровне 3746 руб. и рейтинг “покупать” для них.