Отчет «Сбера» порадовал. Что дальше?

Российский фондовый рынок в середине недели снова растет – к 14:30 мск индекс МосБиржи прибавляет 1,57% — до 2226 пунктов. Это происходит по разным причинам — отсутствию явного негатива со стороны геополитики, возобновившемуся росту нефти, техническим факторам, позитивному полугодовому отчету «Сбера» по МСФО… Последний порадовал и, кажется, никого не удивил этим. Как и тем, что поднялся на 64-е место в рейтинге Fortune Global 500.

Именно поэтому рост в бумаге достаточно умеренный – на пике дня акции достигали отметки 275,46 рубля – в моменте уже котируются около — 274. Что «цепляет» в отчете? Что ждать от фаворита в банковском секторе дальше? Какие возможны дивиденды от эмитента в 2026 году? Может, учитывая конъюнктуру, пора все продать в портфеле и купить «Сбер»? Finam.ru пытается разобраться в этом вместе с профессиональными участниками фондового рынка.

Подключите тариф «Долгосрочный портфель» — и сделайте шаг навстречу выгодным инвестициям вместе с «Финамом». 0% брокерская комиссия за покупку ценных бумаг на фондовых рынках Московской и СПБ биржи при любом обороте.

Триллион прибыли

Конечно, отчет «Сбера» давно уже не рядовая публикация фондового эмитента. Это событие. Масштаб корпорации, с ее инфраструктурными и техническими возможностями, в том числе с ее финансовой экспертизой, определяет тренды. Поэтому отчет очень важен для инвесторов. Что в нем на этот раз?

В первом полугодии 2026 года банк заработал 1,019 трлн рублей чистой прибыли, что на 18,6% выше аналогичного результата 2025 года. Рентабельность капитала (ROE) составила 24,2%, а прибыль на акцию выросла на 19,3% — до 46,1 рубля. Совокупный кредитный портфель с начала года вырос на 3,9% (без учета валютной переоценки) — до 52,6 трлн рублей. Корпоративное кредитование увеличилось на 2,9%, розничное — на 5,6% — этому способствовал рост спроса на ипотеку и потребительские кредиты на фоне снижения ставок.

Коэффициент достаточности капитала (Н20.0) вырос до 15,1%, несмотря на предстоящую выплату рекордных дивидендов в размере 850,2 млрд рублей. Число розничных клиентов банка достигло 110,6 млн человек, а количество корпоративных клиентов выросло до 3,5 млн компаний.

“Сбер” продолжает трансформироваться в AI-native компанию. Согласно отчету, флагманская модель GigaChat уже интегрирована в ключевые бизнес-процессы, а следующим этапом станет внедрение цифровых ИИ-агентов, способных автономно управлять отдельными операциями. Благодаря цифровизации отношение операционных расходов к доходам по итогам второго квартала составило 29,1%, а за первое полугодие — 27,9%.

Особый взгляд

Традиционно, кроме непосредственно финрезультатов, представители банка знакомят рынок со своим видением происходящих экономических процессов в стране, что в текущих реалиях особенно интересно инвесторам. Что в этот раз услышал рынок?

Во-первых, «Сбер» ухудшил свой предыдущий макроэкономический прогноз на 2026 год, вышедший весной. Аналитики повысили ожидания по инфляции на текущий год до 6,5-7% с 6-6,5% в апрельском прогнозе, а оценка роста ВВП снижена до 0-0,5% с 0,5-1%. Об этом говорится в презентации зампреда правления и финдиректора банка Тараса Скворцова.

Во-вторых, «Сбер» видит, что бизнес продолжает уходить в наличность в 3 квартале. По словам Тараса Скворцова, банк не исключает, что отчасти из-за этого на рынке может усугубиться дефицит ликвидности. По оценкам «Сбера», уже в июле наличность в обороте выросла почти на 600 млрд рублей, что является абсолютным месячным рекордом в этом году.

Как оценили отчет эксперты?

По словам старшего аналитика «БКС Мир инвестиций» Артема Перминова, результаты совпали с ожиданиями и оказались довольно сильными. «Поэтому все прогнозы по чистой прибыли и дивидендам на следующий год остаются в силе. Оба показателя могут вырасти на 15-17% по сравнению с 2025 годом. Отмечаем крайне сильную чистую процентную маржу и неплохую конъюнктуру для ее сохранения на высоких уровнях и во второй половине этого года. Также отмечаем хорошую динамику чистых комиссионных доходов».

Аналитики «Цифра брокер» также оценивают результаты позитивно. Результаты, по их словам, оказались даже немного лучше ожиданий. «Банк продолжает демонстрировать высокую операционную эффективность: рост чистого процентного дохода сопровождается расширением процентной маржи до 6,7%, рентабельность капитала сохраняется на очень сильном уровне 24%, а стоимость риска остается под контролем. «Сбер» квартал за кварталом подтверждает статус наиболее устойчивого и эффективного игрока российского банковского сектора, сохраняя хорошие предпосылки для сильных финансовых результатов по итогам всего 2026 года и рекордных дивидендов. Также отдельно стоит отметить, что совсем недавно Сбер закрыл дивидендный гэп за рекордные 9 дней», - отмечают эксперты.

Аналитики ИК «Вектор Капитал» в своем ТГ-канале тоже называют итоги 1 полугодия «Сбера» отличными, но отмечают, что единственный момент, за который реально можно зацепиться — это ухудшение качества кредитного портфеля. Поскольку доля обесцененных кредитов в портфеле достигла 5,5%, увеличившись на 0,6 п. п. с начала года. «Причина проста — вызревание рисков в корпоративном сегменте, которое не могло не случиться на фоне продолжительного периода жесткой денежно-кредитной политики. При этом на фоне уменьшения резервов по розничному портфелю затраты на резервы в целом сократились на 30%. Причина — лучшее кредитное качество новых выдач. Судя по всему, пока за секьюритизацию розничных кредитов можно не переживать», - резюмируют они.

По словам Натальи Мильчаковой, ведущего аналитика Freedom Global, результаты «Сбербанка» за 2 квартал оказались даже немного лучше их ожиданий, особенно в части чистых комиссионных доходов, которые примерно на 3% превысили прогноз Freedom Global. «По чистой прибыли результаты почти полностью соответствовали нашему прогнозу (ждали 1,018 трлн руб., по факту было 1,019 трлн)».

Управляющий партнер Экспертной группы Veta Илья Жарский согласен с коллегами в том, что отчётность «Сбера» по МСФО за первое полугодие 2026 года вышла без неприятных сюрпризов. И в этом её главное достоинство. Кроме того, он отмечает, что поскольку рентабельность капитала удерживается выше 24% при официальном ориентире менеджмента 22% по году, то есть задел на пересмотр прогнозов вверх. «Качество прибыли высокое: чистые процентные доходы прибавили 22,5% (до 2,051 трлн), отчисления в резервы за квартал снизились на 30,6% благодаря улучшению кредитного качества розничного портфеля. Достаточность общего капитала комфортна — 13,7%. Кредитный портфель вырос на 3,9% с начала года, что для нынешней ключевой ставки — вполне достойная динамика».

Что по дивидендам

«По дивидендам арифметика простая: банк платит 50% чистой прибыли по МСФО, - поясняет Илья Жарский. - При сохранении темпов полугодия годовой результат выходит на 1,95–2,05 трлн рублей, то есть дивиденд порядка 45–47 рублей на акцию — двузначная доходность к текущей цене. Это делает SBER одной из самых понятных дивидендных историй российского рынка. Новость о 64-м месте в Fortune Global 500 (плюс 38 позиций за год, обход Tesla) — приятный имиджевый штрих, но на фундаментальную оценку она не влияет: рейтинг считается по выручке в долларах и во многом отражает валютный курс за отчётный период», - говорит он.

Аналитик «АЛОР Брокер» Кирилл Васильев согласен, что при сохранении текущей траектории прибыли и стандартной дивидендной политике (выплата 50% чистой прибыли по МСФО) будущие дивиденды выглядят привлекательными, и пока риски для сокращения выплат относительно прошлого года не реализовываются.

В «Вектор Капитале» ждут, что «Сбер» заработает 2 триллиона прибыли за год. «В таком случае дивиденд за 2026 год может составить порядка 44 руб. на акцию. От текущей котировки это дает доходность порядка 16,2%. В общем, если вы все еще полностью не отказались от акций в своем портфеле, то мы не видим причин не добавить в него «Сбер». В самом худшем случае вы получите дивдоходность на уровне чуть выше доходности ОФЗ с фиксированным купоном, что наверняка не самый плохой исход в сегодняшних турбулентных условиях».

Наталья Мильчакова ожидает от «Сбера» за 2026 год рекордных дивидендов. Она считает, что выплаты могут составить примерно 43-45 руб. на акцию или даже оказаться выше, если чистая прибыль за 2 полугодие 2026 года превзойдёт ожидания.

Сам "Сбербанк" тоже ждет рекордную чистую прибыль по итогам 2026 года, но превысит ли она круглую отметку в 2 трлн рублей, говорить пока рано. Об этом рассказал зампред правления, финансовый директор Сбербанка Тарас Скворцов. Его слова приводят РИА Новости. "Для выполнения цели по ROE в 22% уже понятно, что нам необходимо установить рекорд и заработать в этом году больше, чем в 2025 году", – сказал топ-менеджер. При этом, по его словам, не обязательно быть выше 2 трлн для того, чтобы показатель рентабельности капитала был 22%.

Интересны ли акции «Сбера» по текущим ценам?

Рыночная турбулентность в последние недели просто невероятная, и тут со своим отчетом «луч солнца» «Сбер» в «темном царстве», да еще рейтинги его растут, несмотря на санкции. Может все продать и купить один лишь «Сбер»? Интересна ли текущая цена для инвестирования?

Управляющий партнер Экспертной группы Veta Илья Жарский не считает разумным вариант «встать в Сбер» и только. «Бумага действительно выглядит опорной для долгосрочного портфеля — прозрачная бизнес-модель, высокая рентабельность, предсказуемый дивиденд, ликвидность. Но концентрация в одном эмитенте, каким бы качественным он ни был, оставляет портфель уязвимым к регуляторным решениям, санкционным сценариям, развороту цикла ставок и точечным корректировкам дивидендной политики. Разумной выглядит доля 10-15%», - считает он.

Похожего мнения придерживается аналитик «БКС Мир инвестиций» Артем Перминов, который согласен, что «Сбербанк» остается одной из наиболее стабильных компаний как в финансовом секторе, так и на рынке в целом, с точки зрения дивидендных выплат и наращивания прибыли. Однако он говорит, что после недавнего роста безрисковой ставки и премии за инвестирование в акции, взгляд на бумаги эмитента «Нейтральный»:«Текущая цена, на наш взгляд, уже находится на привлекательных уровнях для долгосрочных покупок».

Аналитик «АЛОР Брокер» Кирилл Васильев также считает, что сейчас хорошая возможность купить акции «Сбера» на долгосрок, если их еще нет в портфеле. «Наш таргет по акции остается на уровне около 350 руб. на горизонте года, что подразумевает неплохой потенциал роста от текущей цены около 275 руб. При этом краткосрочно не исключаем дальнейшего снижения акции вместе с рынком на фоне текущего обострения геополитического конфликта. Поэтому если акций «Сбера» в портфеле еще нет, сейчас неплохой момент, чтобы начать формировать позицию на долгосрок. Но делать это стоит постепенно, а не одной покупкой, поскольку геополитический риск все еще сохраняется», - предупреждает эксперт. 

При этом формировать весь портфель в одной бумаге, даже такой качественной, как «Сбер», Кирилл Васильев не рекомендует, отмечая, что это противоречит принципам диверсификации и увеличивает риск эмитента в портфеле." Разумной долей в диверсифицированном портфеле для акции такого качества можно считать 10–20%, в зависимости от вашего риск-профиля".

В свою очередь, ведущий аналитик Freedom Global Наталья Мильчакова отмечает, что пока не меняет целевую цену по обыкновенным акциям «Сбера», она по-прежнему на уровне 340 рублей за бумагу, потенциал роста от текущих цен 24%. «Для долгосрочной покупки сроком не менее чем на 1 год текущая динамика рынка вполне благоприятна, на падениях акций уже можно в них заходить. Однако продавать всё ради покупки акций только одного «Сбербанка» мы считаем нерациональной стратегией и даже опасной. Портфель должен быть хорошо диверсифицирован, в том числе хотя бы четверть средств нужно держать не в ценных бумагах, а на вкладе с хорошим процентом, можно в том же «Сбербанке». Для начинающего и неквалифицированного инвестора в настоящее время более безопасным будет портфель из облигаций и инструментов низкого риска, чем портфель из акций, большую часть портфеля должны, по нашему мнению, составлять вложения в государственные облигации ОФЗ-ПД, желательно со сроками до погашения 3-5 лет. Впрочем, примерно 5-10 процентов портфеля можно держать в «дивидендных» акциях, в том числе не менее половины из вложений в акции можно направить в обыкновенные и привилегированные акции «Сбербанка» (то есть до 5% от вашего портфеля)», - подытоживает эксперт.