Отчет Qualcomm: устойчивый рост на ключевом рынке и диверсификация

Производитель чипов Qualcomm отчитался по результатам 3 квартала 2022 финансового года во вторник, 26 июля. Скорректированная чистая прибыль на акцию вновь существенно превзошла ожидания Уолл-стрит и составила $ 2,96 (+54,2% г/г) против консенсуса $ 2,87. Выручка Qualcomm также оказалась выше прогнозов, но здесь результат получился более умеренный: $ 10,94 млрд (+35,7% г/г) против консенсуса $ 10,88 млрд.

Наилучшие результаты по продажам чипов показал подсегмент смартфонов, в котором компания заработала $ 6,15 млрд, на 59,2% больше, чем в апреле-июне 2021 года. Этому в первую очередь способствовали наиболее продвинутые чипы компании Snapdragon 8 Gen 1, которые легли "в начинку" практически всех флагманских смартфонов на Android в 2022 году.

Генеральный директор компании Криштиану Амон на конференц-звонке сообщил, что Qualcomm заключила долгосрочное контракт с Samsung на поставку премиальных чипов компании. С учетом того, что Samsung располагает собственными мощностями для производства чипов, это подчеркивает огромное технологическое преимущество платформы Snapdragon над остальным рынком.

Впрочем позитивная динамика по продуктам Qualcomm не ограничилась процессорами: продажи чипов для радиочастотных интерфейсов выросли на 9,3% г/г, для автомобилей – на 38,3% г/г, а для продуктов Интернета вещей – на 31,0% г/г.

Сегмент лицензирования зафиксировал более скромный рост: активность в сфере адаптации 5G и сетей предыдущего поколения в течение квартала была несколько пониженной на фоне локдаунов в Китае и общего сложного макроэкономического фона. Выручка подразделения составила $ 1,67 млрд (+2,3% г/г).

Что касается показателей рентабельности, то здесь наблюдался ожидаемый тренд, который характерен для всей отрасли. Но даже на фоне сильного инфляционного давления валовая маржа снизилась лишь на 180 б. п. относительно 3Q 21 и составила 56%. Операционная маржинальность вовсе подскочила с 27% до 41%, но это по большей объяснялось решением Европейский суда, отменившим штраф в адрес компании в размере $ 997 млн. Тем не менее, без учета этих средств операционная рентабельность также выросла до 31%.

Что касается видения на 4-й квартал, то менеджмент компании отметил, что неопределенность в динамике спроса, вероятно, сохранится. Прогноз по скорректированному EPS на июль-сентябрь составляет $ 3,00 – 3,30, что отражает рост на 23,5% относительно 4Q 21 финансового года. Выручка ожидается в диапазоне $ 11,0 – 11,8 млрд (+22,3% г/г). Таким образом, прогнозные темпы роста показателей ниже зафиксированных в 3-м квартале, но все же высоки с учетом ожидаемого замедления экономической активности в оставшейся части 2022 года.

Мы оцениваем отчетность Qualcomm в позитивном ключе и сохраняем рейтинг "покупать" по акциям компании с целевой ценой $ 223 и потенциалом 54%.