Отчет «Мосбиржи» не так негативен, как кажется

Рынок обещал сегодня вновь перевести фокус на корпоративный сектор в связи с публикацией отчетностей, однако итоги мало совпали с ожиданиями. Акции «Московской биржи» падают на 1,02% после объявления результатов по МСФО за 2025 год – чистая прибыль торговой площадки в 4 квартале сократилась 18% г/г, до 14,2 млрд рублей, а за весь на год потери составили четверть объема 2024, и показатель упал до 59,4 млрд рублей.

Позитив при этом эксперты видят в росте комиссионных доходов биржи – в 2025 году показатель увеличился на 25%, до 78,7 млрд рублей, а его доля в структуре операционных доходов превысила 61%. Аналитики «Цифра брокер» утверждают, что такая динамика отражает высокую активность участников торгов и постепенное усиление роли транзакционного бизнеса. Однако положительный эффект был почти полностью нивелирован падением процентных доходов (-39%) при одновременном росте операционных расходов (+12,4%) год к году.

На последнем пункте сосредоточили внимание аналитики «Вектор Капитал» - затраты на маркетинг и рекламу за 2025 увеличились на 62% и достигли 10 млрд рублей. В акциях «Мосбиржи» эксперты видят идею только под перспективу снятия санкций и увеличения объемов торгов на площадке: «Без этого, как нам кажется, вложения в рекламу и маркетинг могут себя не окупить, из-за чего будет страдать чистая прибыль площадки». О давлении на один из основных для инвесторов показателей говорят и аналитики «Цифра брокер» – несмотря на устойчивость комиссионного бизнеса, рост издержек и снижение процентных доходов ограничивают потенциал финрезультатов биржи.

Дивидендная доходность тоже вряд ли сможет порадовать инвесторов – эксперты «Вектор Капитал» предполагают выплаты на уровне 13,04 руб. на акцию. Доходность при этом составит около 7,4% по сравнению с 13,5% предыдущего дивиденда. Владимир Литвинов, автор телеграм-канала «ИнвестТема», настроен чуть более оптимистично: «При распределении 60% прибыли на дивиденды инвесторы могут рассчитывать на 15-16 рублей на акцию, что дает скромную доходность в районе 9%».

Больше остальных верят в акции «Московской биржи» аналитики ПСБ, прогнозируя размер выплат в 19,5 руб. на акцию и дивидендную доходность около 11%. Эксперты уверены, что рост объемов торгов на площадке и, как следствие, комиссий в 4 квартале 2025 года сдержали в основном внешние факторы – высокие ставки, санкционное влияние и геополитические потрясения. «Представленная отчетность, по нашему мнению, не содержит триггеров для привлечения спекулятивного спроса, поэтому акции компании, скорее, продолжат двигаться в русле общерыночных тенденций в ожидании улучшения видов на ставки и геополитику», - добавляют аналитики банка. При нормализации торговой активности и постепенном выходе всей экономики из фазы охлаждения результаты торговой площадки в 2026 могут значительно улучшиться – чистая прибыль достигнет 63,6 млрд руб.

Верите в акции “Мосбиржи”? Тогда самое время пополнить ими инвестпортфель – подключите тариф «Долгосрочный портфель» и сделайте шаг навстречу выгодным инвестициям вместе с «Финамом». 0% брокерская комиссия за покупку ценных бумаг на фондовых рынках Московской и СПБ биржи при любом обороте.

По мнению Владимира Литвинова, бумаги «Мосбиржи» сейчас выглядят больше как защитный инструмент, а не акции роста, так как фундаментальные драйверы практически отсутствуют. «С другой стороны, «Мосбиржа» – это миркоин, который в случае деэскалации конфликта может расти опережающими темпами в ожидании притока на рынок нерезидентов с их объемами ликвидности», – резюмирует эксперт.