Отчет Microsoft - все уже в цене

Мы подтверждаем рейтинг «Держать» по акциям Microsoft и оставляем целевую цену $ 417,99 на следующие 12 мес. Потенциал роста с текущего уровня равен 1,1%.

Недавно компания представила отчет за 3Q 2024 финансового года с окончанием 31 марта, который в очередной раз превзошел ожидания аналитиков. Однако прогнозы на 4Q были немного скорректированы в худшую сторону. Компания продолжила развивать быстрорастущее облачное направление и собственные ИИ-модели. Менеджмент компании подчеркнул, что спрос на ИИ является настолько большим, что Microsoft не может его полностью удовлетворить из-за недостатка мощностей, даже после роста капитальных затрат на 79%. То же самое касается и облачных технологий. Таким образом, компания предупредила о будущем росте капитальных затрат, что может отразиться на показателях свободного денежного потока. Учитывая эти вводные, наш взгляд по акциям Microsoft остается неизменным.

При оценке стоимости акций Microsoft мы опирались на прогнозные мультипликаторы P/E и EV/EBITDA компаний-аналогов в США, а также на исторические значения этих мультипликаторов за последние 2 года.

Microsoft Corporation - американская высокотехнологическая компания, конгломерат в сфере ПО для бизнеса и частных лиц, провайдер облачной платформы Microsoft Cloud.

Основным драйвером роста выручки Microsoft остается облачный сегмент. В 1Q 2024 фингода выручка Microsoft Cloud достигла рекордных $ 26,7 млрд, увеличившись на 21% г/г. На облачные доходы сейчас приходится 43% совокупной выручки компании.

Лидерство в сфере ИИ открывает перед Microsoft огромные возможности. Внедрение ИИ во все продукты и сервисы - одна из долгосрочных стратегических целей Microsoft. Распространение продуктов на базе ИИ поможет компании увеличить доходы от облачных сервисов и корпоративного ПО.

По словам CEO Microsoft, создание поисковой системы с использованием ИИ — это «самое важное, что произошло с его компанией за последние 9 лет». Благодаря добавлению ИИ-функционала в поисковую систему Bing и браузер Edge, их доля на поисковом рынке в США продолжает постепенно расти. Microsoft надеется, что ИИ поможет ей потеснить Alphabet на рынке поиска.

По результатам 3Q 2024 фингода совокупная выручка Microsoft достигла рекордного для этого периода уровня $ 61,9 млрд (+17% г/г) и существенно превысила ожидания. Компания сообщила и о рекордной выручке в двух сегментах - Productivity & Business Processes ($ 19,6 млрд, +11,7%) и Intelligent Cloud ($ 26,7 млрд, +21%). В свою очередь, сегмент Personal Computing продолжает восстановление после просадки, вызванной пандемией ($ 15,6 млрд, +17,5%). В этом сегменте самым быстрорастущим является игровой бизнес, который в 3Q вырос на 62% благодаря завершению покупки Activision Blizzard, сделавшей игровую инфраструктуру Microsoft привлекательнее.

В 3Q 2024 фингода Microsoft показала значительное улучшение динамики рентабельности и чистой прибыли. Скорр. EPS вырос до $ 2,94 (+20% г/г), что является вторым результатом после 1Q 2024 фингода ($ 2,99). Скорр. чистая рентабельность выросла на 0,9 п. п., до 35,5%.

Основные риски для Microsoft сопряжены с высокими процентными ставками, макроэкономической нестабильностью и повышенной волатильностью на американском фондовом рынке. Также присутствуют риски, связанные с замедлением облачной выручки и ужесточением регулирования в сфере ИИ.

Аналитический отчет от 1 февраля 2024 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 26.04.2024.

** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.