Отчет Meta не воодушевил инвесторов - рекламный бизнес под давлением
Корпорация Meta Platforms представила отчет по результатам 4-го квартала и полного 2021 года.
Совокупная квартальная выручка Meta достигла $33,7 млрд, продемонстрировав рост на 20% г/г и превысив консенсус-прогноз в $33,4 млрд. В связи с резким ростом операционных издержек на 38% г/г, операционная прибыль в 4-м квартале снизилась на 1% г/г до $12,6 млрд, а маржа по операционной прибыли снизилась на 9 п. п. до 37%. Чистая прибыль уменьшилась на 8% г/г до $10,3 млрд. Разводненная прибыль на акцию составила $3,67 против $3,88 в 4-м квартале 2020 года и оказалась существенно ниже консенсус-прогноза $3,83.
Годовые результаты оказались достаточно сильными. Хотя 4-й квартал несколько подпортил картину, но первые три квартала все-таки определили тенденцию. Годовая выручка составила $117,9 млрд, увеличившись на 37% г/г. Операционная прибыль возросла на 43% г/г до $46,7 млрд, чистая прибыль расширилась на 35% г/г до $39,4 млрд. Разводненная прибыль на акцию выросла с $10,09 в 2020 году до $13,77.
Впервые Meta использовала новую структуру выручки, раскрыв доходы по 2 сегментам: Family of Apps (включает в себя приложения Facebook, Instagram, Messenger, WhatsApp и др.) и Reality Labs (включает в себя VR-, AR-устройства и соответствующее ПО). Доходы сегмента Family of Apps составили $32,8 млрд (+20% г/г) в 4-м квартале и $115,6 млрд (+36% г/г) по итогам года. Доходы в сегменте Reality Labs достигли $877 млн (+22% г/г) в 4-м квартале и $2,3 млрд (+100% г/г) по итогам года. Таким образом, пока на долю Reality Labs приходится лишь 2% совокупной выручки. Кроме того, сегмент Reality Labs пока приносит значительные операционные убытки – $10,2 млрд в 2021 году по сравнению с $6,6 млрд в 2020 году, уменьшая совокупную прибыль Meta.
Что касается операционных показателей, по состоянию на 31 декабря 2021 года число ежедневно активных пользователей семейства приложений составило 2,82 млрд (+8% г/г), а приложения Facebook – 1,93 млрд (+5% г/г). Количество ежемесячно активных пользователей семейства приложений составило 3,59 млрд (+9% г/г), а приложения Facebook – 2,91 млрд (+4% г/г). Темпы роста числа пользователей существенно замедлились, что объясняется возросшей конкуренцией между социальными сетями и отставанием Facebook от новых трендов. Инвесторы опасаются, что число пользователей приложения Facebook перестанет расти или даже может уменьшится в перспективе нескольких кварталов.
Прогноз Meta по выручке на 1-й квартал 2022 года составляет $27-29 млрд, что предполагает темпы роста 3-11% г/г. Такие темпы роста заведомо ниже тех, которые наблюдались в 2020-2021 гг. Meta комментирует, что негативное влияние на рекламные доходы окажут: изменение предпочтений пользователей и их вовлеченности, растущая конкуренция между социальными сетями, возможное снижение спроса на глобальном рынке рекламы, изменение политики конфиденциальности Apple и новое регулирование в Европе. Meta отмечает рост популярности коротких видео в формате Reels, который пока находится на стадии развития, но уже понятно, что такой формат генерирует меньше доходов по сравнению с форматами Feed и Stories.
В 2022 году также прогнозируется существенный рост операционных затрат до $90-95 млрд с $71,2 млрд в 2021 году и увеличение капитальных затрат до $29-34 млрд с $19,2 млрд в 2021 году. Основными направлениями инвестиций станут: дата-центры, серверы, сетевая инфраструктура, а также технологии искусственного интеллекта и машинного обучения, которые будут внедряться в семейство приложений. Такой рост затрат негативно отразится на темпах роста прибыли, маржинальности и показателе свободного денежного потока.
Инвесторы не воодушевились прогнозами Meta, в связи с этим на пост-маркете акции теряют 22,8%. Мы считаем понижение прогнозов по выручке и упомянутые компанией негативные факторы основанием для понижения финансовых прогнозов на 2022-2023 гг. Ставим рекомендацию и целевую цену на пересмотр.