Отчет Chevron выглядит сильно, но взгляд на акции остается нейтральным

Chevron — вторая по капитализации американская нефтегазовая компания, уступающая по размерам лишь ExxonMobil. Деятельность Chevron включает в себя добычу и переработку нефти и газа, нефтехимию, производство СПГ и развитие ВИЭ.

Мы подтверждаем рейтинг «Держать» по акциям Chevron и сохраняем целевую цену на уровне $185,6. Даунсайд — 3,5%. Второй квартал оказался крайне сильным для Chevron — компания стала одним из ключевых бенефициаров роста цен на нефть и нефтепродукты из-за конфликта на Ближнем Востоке. В то же время мы допускаем, что локально рынок нефти находится на пике цикла, так как в случае завершения ближневосточного конфликта рынок нефти может в среднесрочной перспективе перейти в состояние достаточно устойчивого профицита. Сейчас Chevron оценивается в 6 EV/EBITDA 2026E, что, на наш взгляд, является недостаточно низким значением для текущего уровня цен на нефть.

Chevron представил достаточно сильную отчетность за 2К 2026. Выручка нефтяника увеличилась на 56,3% г/г, до $49,7 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию взлетела в 3,4 раза г/г, до $6,06. Отметим, что оба показателя оказались выше наших и рыночных ожиданий.

Скорректированный свободный денежный поток увеличился в 3,2 раза г/г, до $15,4 млрд. Сильная динамика прибыли нивелировала увеличение капитальных затрат на 22,2% г/г, до $4,5 млрд. При этом чистый долг Chevron за год вырос на 12%, до $28,5 млрд. Преимущественно это связано с покупкой Hess в прошлом году.

Chevron, конечно, стал одним из бенефициаров конфликта на Ближнем Востоке. На 2К пришелся пик роста цен на нефть — во время него средняя стоимость нефти WTI выросла на 48% г/г, до $95,5. При этом даже более сильную динамику показывает направление переработки — его прибыль увеличилась в 6,6 раза. Маржинальность переработки локально повышена не только из-за конфликта на Ближнем Востоке, но и из-за сокращения экспорта нефтепродуктов из РФ. На выручку и FCF положительное влияние оказало в том числе завершение поглощения крупной компании Hess в июле прошлого года.

Добыча углеводородов Chevron в 3К увеличилась на 19,8% г/г, до 4 070 тыс. б. н. э. Рост добычи связан как с покупкой Hess, так и с проектами компании в Пермском бассейне и Мексиканском заливе.

Chevron является дивидендным аристократом и поднимает размер выплат уже 39 лет. Прогнозный объем дивидендов на горизонте 12 месяцев составляет $7,22, что соответствует 3,8% доходности. Кроме того, Chevron активно проводит обратный выкуп акций. При условии сохранения повышенных цен на нефть годовые темпы байбэка, по нашим оценкам, могут составить $12–15 млрд, что соответствует 3,2–3,9% доходности. Суммарная доходность выплат акционерам может составить 7,0–7,9%, а это нейтральное значение.

Для расчета целевой цены акций Chevron мы использовали оценку по мультипликаторам относительно преимущественно американских крупных нефтяников. Наша оценка предполагает даунсайд 3,5%.

Среди ключевых рисков для Chevron можно отметить возможность снижения цен на нефть, например в случае завершения конфликта на Ближнем Востоке, конкуренцию с ОПЕК+ и рядом стран вне альянса.

Аналитический отчет от 9 апреля 2026 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 31.07.2026.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.