Отчет Бундесбанка почти поддержал EUR

Возмутителем спокойствия в начале текущей недели стал очередной ежемесячный обзор Бундесбанка, в котором было сказано, что приверженность ЕЦБ "forward guidance" вовсе не исключает возможного повышения процентных ставок в еврозоне. Именно данным комментариям накануне мы и обязаны росту пары EUR/USD к 1.3374. Отчет Бундесбанка вряд ли окажет существенную поддержку EUR/USD (история одного дня) Маловероятно, чтобы ЕЦБ, детализируя "forward guidance" на одном из ближайших заседаний, указал на возможное повышение ставок в EZ в скором времени и тем самым поддержал евро, как это сделал Банк Англии 07.08. Первое, на что следует обратить внимание — это недавно вышедшая статья главного экономиста ЕЦБ Питера Праета, в которой говорится о том, что основной вектор "forward guidance" или прогнозирования долгосрочных процентных ставок в еврозоне направлен на смягчение денежной политики ("easing bias"). Второй важный момент сводится к тому, что в обзоре Бундесбанка также было сказано о том, что темпы роста немецкой экономики после резкого скачка во 2кв 2013 г (+0.7%) замедлятся во 2п 2013 г. Если учесть своему выходу из рецессии европейский регион во много обязан Германии, то данные комментарии могу навести на мысль о том, что роста экономики еврозоны во 3-4кв 2013 г может быть определенно недостаточно, чтобы оправдать более скорое повышение ставок в EZ, чем ожидалось ранее. В-третьих, у отчета Центробанка Германии есть еще одна обратная сторона. Комментарии о возможном росте ставок — это негативный фактор, как для рынка облигаций Германии, так и для периферии. С одной стороны, мы уже видим сильную распродажу не только в Treasuries, но и в немецких бундесах, что в принципе взаимосвязано. С другой стороны, после летнего затишья, комментариев Бундесбанка, а также с учетом предстоящего "QE tapering" и выборов в Германии 22.09, мы в итоге можем увидеть новый виток роста доходности итальянских и испанских облигаций, что может несколько ухудшить ситуацию вокруг евро. Динамика доходности 10-летних гособлигаций Германии. Кто-то уже подметил, что вслед за взлетом доходности немецких бумаг в январе и июне мы всякий раз наблюдали резкое падение в EUR/USD. Динамика Доходности 10-летних гособлигаций Италии. Что касается динамики фьючерсов на процентные ставки в депозитах евро (Euribor), то никакого существенного смещения вверх кривой ожиданий мы не увидели; по долларовым ставкам (Eurodollar) мы видим, что кривая ожиданий сместилась куда больше вверх. Euribor Eurodollar