Отчет БСПБ по РСБУ за май показал высокую стоимость риска и падение выручки
Банк Санкт-Петербург раскрыл финансовые результаты за май по российским стандартам учета. Он по-прежнему сталкивается с давлением на выручку при опережающем росте операционных расходов, при этом в мае стоимость риска была высокой. Основные моменты ниже:
Чистый процентный доход в мае снизился на 12% в годовом выражении (г/г) до 5,7 млрд руб. Это было ожидаемо на фоне падения рыночных ставок, но динамика несколько ухудшилась по сравнению с апрелем (-8% г/г).
Комиссионные доходы остаются относительно слабыми, показатель не изменился в годовом выражении и составил 0,9 млрд руб. Предполагаем, что здесь драйвером остаются комиссии, связанные с кредитным бизнесом, а показатель по карточным и расчетным операциям остается под давлением. Доходы от операций на финансовых рынках упали почти в 2 раза г/г.
Стоимость риска в мае выросла до максимальных за год уровней — 2,3%, отчисления в резервы составили 1,8 млрд рублей (36% всех резервов по РСБУ за первые 5 месяцев этого года). Стоимость риска может быть волатильной в месячном выражении, пока по итогам 5 месяцев средний уровень (1,3%) укладывается в прогноз менеджмента на этот год (1,5%).
Операционные расходы продолжают расти опережающими темпами: в мае они составили 2,8 млрд рублей (+44% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года).
В результате, чистая прибыль снизилась на 65% в мае до 1,9 млрд руб. и на 43% за 5 месяцев 2026 г. до 14,5 млрд руб. Рентабельность капитала составила 10,1% и 16,3% соответственно.
Финансовые результаты Банка Санкт-Петербург за 5м 2026 г. по РСБУ
| млрд руб. | 5М26 | г/г | апр. 26 | май 26 | г/г | м/м |
| Чистые процентные доходы | 28,1 | -12% | 5,9 | 5,7 | -12% | -3% |
| Комиссии | 4,7 | 2% | 1,0 | 0,9 | 0% | -10% |
| Прочие доходы | 2,2 | -45% | 0,5 | 0,5 | -47% | 0% |
| Расходы на резервы | -5,0 | - | -0,5 | -1,8 | - | x3,6 |
| Операционные расходы | -12,5 | 33% | -2,9 | -2,8 | 44% | -3% |
| Чистая прибыль | 14,5 | -43% | 3,0 | 1,9 | -65% | -37% |
| Рентабельность капитала (ROE) | 16,3% | -13,7 п.п. | 16,2% | 10,1% | -20,2 p.p. | -6,1 п.п. |
| Стоимость риска (CoR) | 1,3% | 1,1 п.п. | 0,7% | 2,3% | 2,1 п.п. | 1,6 п.п. |
| Операц. расходы/Операц. доходы (CIR) | 34,6% | 12,2 п.п. | 38,3% | 38,2% | 15,3 п.п. | -0,1 п.п. |
Оценка. Считаем результаты негативными. Главный отрицательный момент – рост стоимости риска до уровней конца прошлого года. Показатель крайне волатильный от месяца к месяцу, и пока по итогам 5 месяцев менеджмент выполняет свой прогноз с запасом. Тем не менее относительно высокий уровень однозначно негативно воспринят инвесторами.
Влияние. Сохраняем «Нейтральный» взгляд: текущая оценка P/E 2026п — 3,4х против среднеисторического значения 3,9х. По нашим оценкам, из-за давления на чистую процентную маржу чистая прибыль банка в ближайшие два года будет находиться в диапазоне 35-40 млрд руб.
| BSPB | Нейтральный взгляд | ||
| Целевая цена, руб. | 410 | Потенциал к цене | 40% |
| Цена, руб. | 293 | Избыточная доходность * | 20% |
| В свободном обращении | 39% | Рыночная капитализация, млрд руб. | 129 |
| Средний объем торгов за 3 месяца, млн руб. | 170 | Изменение цены за 3 месяца | -12% |
| Прогноз | 2026 г. | 2027 г. | |
| P/E | 3,4 | 3,3 | |
| P/BV | 0,5 | 0,5 |
* потенциал роста минус стоимость акционерного капитала
Источник: БКС Мир инвестиций
Комментарии