Отчет Apple за второй квартал превзошел ожидания

03.08.22 18:00 Новости и комментарии
Аналитики
Freedom Finance Global
Apple (МосБиржа акции)

Выручка Apple выросла на 2% г/г, до $121,23 млрд, превзойдя консенсус Factset на 0,44%. Показатель без учета негативного влияния курсовых разниц увеличился на 5% (+3 п.п.). EPS сократилась на 8%, что на 3,4% лучше, чем предполагали участники рынка.

Позитивную динамику выручки сдерживали отрицательные курсовые разницы и логистические сбои. Последнее, по словам CEO Apple, привело к недополучению $4 млрд дохода. Кроме того, негативное влияние на результаты корпорации оказал и конфликт России и Украины.

Продажи iPhone увеличились на 2,7% г/г, что оказалось ниже прогнозируемого диапазона, притом что в консенсус Refinitiv было заложено близкое к нулю изменение. На результат также повлияли колебания валютных курсов, но более подробных комментариев по этому поводу руководство Apple не дало. Финансовый директор компании со ссылкой на 451 Research отметил сохранение показателя клиентской удовлетворенности на уровне 98% и ускорение перетока пользователей с устройств Android.

Продажи Mac сократились на 10% г/г, что без учета повышения средней цены коррелирует с недавно представленными IDC оценками ситуации в сегменте стационарных компьютеров. По этим данным, продажи Apple в натуральном выражении сократились на 15%. Также вероятно, что потребители решили повременить с покупками до выхода на рынок представленных в начале июня новых моделей Mac, которые появились в продаже в июле.

Слабые результаты продемонстрировал сегмент Wearables, Home and Accessories (Apple Watch, AirPods, Apple Watches, HomePod). Здесь продажи сократились на 8% после роста на 12% за январь-март. Эта динамика была обусловлена макрофакторами, негативным таймингом и логистическими сбоями. Продажи iPad снизились на 2%.

Объемы реализации в сегменте сервисов, который оставался лидером роста на протяжении ряда последних отчетных периодов, увеличились на 12%, что укладывается в наш прогнозный диапазон 11–13%. Причинами ожидаемого замедления стали эффект высокой базы прошлого года и негативная динамика в секторе мобильных игр. Без учета курсовых разниц продажи услуг выросли на 17%, так же, как и кварталом ранее. База подписчиков за отчетный период увеличилась на 160 млн, до 860 млн.

Валовая маржа по итогам квартала уменьшилась на 0,4 п.п., до 43,3%, из-за снижения операционного рычага, сезонных факторов и влияния валютных колебаний.

Разочарование у инвесторов вызывал отказ Apple от представления прогноза на третий квартал, хотя комментарии менеджмента в целом звучали оптимистично. Тим Кук заявил, что ожидает ускорения роста выручки за июль-сентябрь по сравнению с темпами второго квартала.

Мы рассчитываем на незначительное повышение продаж iPhone за третий квартал ввиду снятия ряда карантинных ограничений в КНР. Продажи Mac поддержит появление новинок, но в целом ожидания в отношении деск-топов, лэп-топов и планшетов негативные. Предполагаем некоторое восстановление объемов реализации в сегменте Wearables, Home and Accessories. Консенсус, с которым в целом солидаризируемся и мы, предполагает, что продажи Smartwatch продолжат демонстрировать двузначный рост в среднесрочной перспективе.

Среди сдерживающих котировки Apple факторов риски более значительного замедления продаж смартфонов и компьютеров в перспективе ближайших кварталов, постепенное исчерпание спроса на Wearables, Home and Accessories, а также переоцененность компании по мультипликатору P/E.

NTM, который находится выше среднего за последние пять лет уровня. Наконец, из-за замедления роста продаж в ближайшие годы не приходится рассчитывать на повышение маржи.

Целевая цена по акции Apple - $161, рекомендация - "держать".

*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками

Комментарии

Чтобы оставить комментарий, авторизуйтесь и подтвердите номер телефона и емейл.
Загружаем...