От OZON ожидается второй подряд сильный отчет
OZON опубликует финансовые результаты за третий квартал 2025 года 10 ноября, накануне возобновления торгов акциями на Московской бирже. Фундаментально переход в российскую юрисдикцию и новая структура владения не меняют инвестиционный кейс — бизнес-модель, стратегия и ключевые операционные метрики компании остаются неизменными. При этом котировки способны получить импульс благодаря восстановлению ликвидности, расширению круга инвесторов и вероятному включению в индексы Мосбиржи.
В фокусе рынка после открытия торгов окажется объем предложения, связанный с возвращением АДР (32,9% уставного капитала). Однако, учитывая опыт Яндекса, ориентацию Ozon на российских миноритариев и ожидаемый рост объемов торгов, можно рассчитывать на быстрое поглощение навеса, особенно если квартальный отчет подтвердит ускорение роста и спрос со стороны частных и институциональных инвесторов окажется высоким.
Мы ожидаем, что OZON в третьем квартале сохранит или превзойдет темпы роста, показанные ранее: прогнозируем увеличение GMV до 1 041 млрд рублей (рост на 45% год к году), выручки до 245 млрд рублей (плюс 60% г/г), а показатель EBITDA, по нашим оценкам, может вырасти до 41,6 млрд рублей, что на 216% выше уровня прошлого года. Чистая прибыль компании, по всей видимости, останется в положительной зоне второй квартал подряд. Ключевыми драйверами успеха по-прежнему выступают устойчивый рост числа активных покупателей (более 60 млн), высокая активность в регионах (90% GMV формируется за пределами Москвы и Санкт-Петербурга), а также глубокая экспансия логистической инфраструктуры и взрывное развитие финтех-сегмента, который вырос по выручке на 164% год к году.
Неожиданным позитивом для рынка стала рекомендация совета директоров Ozon выплатить дивиденды за 9 месяцев в размере 143,55 рубля на акцию; дата закрытия реестра — 22 декабря, последний день покупки под дивиденд — 19 декабря.
При этом важно отметить, что пауза в торгах OZON пришлась на период заметного снижения широкого российского рынка из-за новой волны геополитического негатива, санкций и разочарования по поводу переговоров по Украине. После открытия торгов велика вероятность, что котировки OZON будут догонять общерыночную переоценку — бумага не может проигнорировать движение индекса Мосбиржи и общий внешний фон, накопившиеся за время «заморозки». Это в сочетании с локальным навесом предложения способно усилить волатильность в первые недели торгов, даже несмотря на сильную операционную динамику и позитивный дивидендный фактор.
Наша целевая цена по бумаге – 4826 рублей, рейтинг – «Покупать». Потенциал роста от цены последнего закрытия составляет 16,7%.
